顺丰控股(002352):成本管控效果显著 盈利能力持续提升

2023-07-28 16:15:04 和讯  东北证券赵哲/廖浩祥
  事件:
  公司发布6月份经 营数据,单月速运物流业务实现营业收入167 亿元,同比增长7.85%(不含丰网);业务量为10.2 亿票,同比增长10.54%(不含丰网);单票收入16.42 元,同比增长-2.44%(不含丰网)。供应链及国际业务营业收入51.1 亿元,同比下降51.7%(不含丰网),收入同比下降主要受国际空海运需求及价格同比下行影响。
  点评:
  速运物流稳步增长,供应链及国际业务收入下滑。2023 年1-6 月份公司速运物流营业收入合计920 亿元,同比增长13.3%;业务量58.4 亿票,同比增长14.5%;单票收入小幅下降0.9%至15.76 元。公司2023年半年报业绩预告显示,预计归母净利润40.2-42.2 亿元,同比增长60-68%;归母扣非净利为35-37 亿元,同比增长65%-74%。
  多网融通优化成本管控,毛利率持续改善。公司推进多网融通效果显现,精细化成本管控能力不断强化,各业务条线协同优势下,公司盈利能力持续改善。5 月公司公告以11.83 亿元向极兔出售丰网股权,有望增厚公司23 年投资收益。
  鄂州机场年中后投运,物流网络价值重塑。2023 年鄂州机场计划陆续开通40 余条国内货运航线,并积极推进大阪、法兰克福等国际货运航线开通,2023 年三季度转运中心预计投入运营,公司空运成本有望降低,产业集群和高效物流体系融合,重塑公司长期价值。
  嘉里物流得到支持,新业务盈利能力有望提升。2023 年Q1 公司间接认购嘉里物流7.8 亿港元永续可转债,全部转股下持股比例上升至52.61%,有力支撑了嘉里物流在东南亚市场开拓国际快递业务。公司依靠多网融通和精益管理,新增的生鲜冷链、医药物流、嘉里物流等业务在场地精简,线路拉直以及中转和末端等环节持续优化,盈利能力有望改善。
  盈利预测与投资建议:预计2023-2025 年公司营业收入分别为2950.4/3406.0/ 3971.4 亿元,同比增长分别为 10.3%/ 15.4%/ 16.6%;归母净利润分别为 86.1/ 117.0/ 146.9 亿元,同比增长分别为39.5%/ 35.8%/25.6%,对应 PE 分别为 28x/ 20x/ 16x,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:行业竞争加剧,物流需求下滑,业绩预测和估值不达预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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