鼎捷软件(300378)：中国大陆地区增速稳健 关注B端AI落地进展

　　业绩回顾
　　2Q23 业绩符合我们预期
　　公司公布2023 半年度业绩：实现收入9.05 亿元，同比+11.1%；归母净利润0.36 亿元，同比+4.8%；扣非归母净利润0.26 亿元，同比下滑1.2%。
　　其中2Q23 实现收入5.46 亿元，同比+11.8%；归母净利润0.47 亿元，同比下滑9.1%；扣非归母净利润0.44 亿元，同比下滑12.2%。2Q23 收入端稳健增长，人员增加致费用上升和利润同比小幅下滑，符合我们预期。
　　同时公告可转债发行预案：发行总额不超过8.48 亿元，其中“鼎捷数智化生态赋能平台项目”拟使用6.98 亿元，我们认为有望充实公司研发资金。
　　发展趋势
　　中国大陆地区收入维持快速增长。分地区来看，1H23 中国大陆地区营收4.24 亿元，同比+17.3%实现快速增长，我们认为伴随制造业顺周期复苏，全年中国大陆地区有望实现20%-25%左右收入增速；中国台湾地区和海外营收4.81 亿元，同比+6.1%，其中东南亚地区营收同比+30.1%。分业务来看，1H23 研发设计业务收入0.45 亿元，同比+31.2%，大客户签单金额同比增速近30%；数字化管理业务收入5.46 亿元，同比+8.1%；生产控制业务收入1.30 亿元，同比+8.6%；AIoT 业务收入1.76 亿元，同比+13.9%，IT+OT 融合效果显著。
　　高景气下游有望延续。1H23 公司持续聚焦装备制造、电子、半导体、汽车零部件制造等优势行业，其中装备制造、电子等下游行业订单签约金额同比增长接近20%；拓展医药制造等高景气行业，1H23 签单金额同比增长近160%，我们认为其有望在中长期为公司增长带来新动能。
　　AI 有望重塑ERP 产品，鼎捷具备先发优势。23 年6 月，公司联合微软Azure OpenAI，在中国台湾地区发布GPT 赋能下的AI 助手“娜娜帮我”和企业知识库应用ChatFile，其中ChatFile 已有超百家客户申请试用。鼎捷软件作为具备自研制造业ERP 产品的稀缺厂商，目前在中国台湾地区的AI 赋能产品已经具备先发优势，我们认为其有望实现AI 与ERP 持续深度融合，并联合中国大陆地区大模型厂商实现AI 落地。我们认为海外B 端AI产品的定价推出为国内映射产品定价提供了一定参考，看好AI 应用具备先发优势的厂商率先实现商业化进展。
　　盈利预测与估值
　　维持公司盈利预测基本不变，维持跑赢行业评级和33 元目标价（基于40倍2023 年还原股权激励费用后市盈率）。目标价较现价有14.7%上行空间，现价对应43.9/35.0 倍23/24 年市盈率。
　　风险
　　云产品落地不及预期；大型客户拓展不及预期；AI产品落地不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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