今世缘(603369)：H1稳健增长 百亿目标在即

　　公司Q2 增速略超预期，参照全年百亿目标，截至上半年报表进度约60%。下半年中秋国庆旺季到来，大众宴席依然是重要拉动，公司淡雅、单开相比竞品渠道利润更强，V3 今年费用投入下也有突破，尤其是在宴席场景，预计全年目标完成确定性强。我们维持23-24 年EPS 预测为2.52、3.17 元，对应23 年24X，维持“强烈推荐”评级。
　　23Q2 收入、利润分别同比增长30.6%、29.2%，略超预期。公司披露23年上半年主要经营数据公告，预计23H1 实现营业总收入59.70 亿元，同比增长28.5%，实现归母净利润20.5 亿元，同比增长26.7%。经测算，23Q2实现营业总收入21.67 亿元，同比增长30.6%，实现归母净利润7.95 亿元，同比增长29.2%，略超此前预期。23Q2 实现净利率36.7%，同比略微下降0.4pct，推测与二季度演唱会活动、宴席费用等投入加大有关。
　　延续K 型增长，加大V3 投入，省内苏中市场势能持续。我们预计二季度延续一季度的K 型增长，大众消费拉动下，100-300 元价格带的淡雅、单开增速快于整体，同时也受益于国缘品牌势能从四开、对开向下的辐射，且渠道利润高于竞品。另一头V3 享受省内市场600 元价格带升级的红利，作为消费者第二选择，公司今年加大V3 在品鉴会、演唱会以及婚喜宴等的费用投入，效果显著带动V 系列增长，五一以来V3 婚喜宴占比和体量提升明显。省内苏中市场今年表现亮眼，扬州、泰州等地今世缘原来就有消费基础，近年来通过优化调整经销商，重新聚焦国缘系列，市场动能充分释放，该市场体量大结构高，未来2-3 年增长势能有望持续。省外集中区域，聚焦国缘，通过六开引导消费者认知，6 月份已经在安徽、山东等地上市。
　　投资建议：H1 稳健增长，百亿目标在即，维持“强烈推荐”评级。公司Q2 增速略超预期，参照全年百亿目标，截至上半年报表进度约60%。下半年中秋国庆旺季到来，大众宴席依然是重要拉动，公司淡雅、单开相比竞品渠道利润更强，V3 今年费用投入下也有突破，尤其是在宴席场景，预计全年目标完成确定性强。我们维持23-24 年EPS 预测为2.52、3.17 元，对应23 年24X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：省内竞争加剧、省外扩张受阻、新品推广不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。