深度*公司*东南网架(002135)：Q2订单稳增 化纤现改善

　　公司2023H1 累计新签合同75.2 亿元，同增5.4%，2023Q2 新签合同40.8 亿元，同增1.8%，2023Q2 化纤销量同环比回升，需求现改善。考虑公司订单稳增，年内化纤业务存改善空间，维持公司增持评级。
　　支撑评级的要点
　　订单稳增，在手订单充足。2023H1 累计新签合同75.2 亿元，同增5.4%，2023Q2 新签合同40.8 亿元，同增1.8%，已中标未签约订单共65 项，合计54.4 亿元。
　　化纤需求改善，年内存改善空间。2023Q2 公司化纤销量达11.9 万吨，同增18.4%，环比上3.8%，吨售价6,734.4 元，环比上升3.4%，上涨220.2元。截至2023 年6 月底，社会消费零售总额达22.8 万亿元，同增8.2%，疫情影响消退，消费持续复苏之下，下游景气恢复，年内化纤业务或有修复，存改善空间。
　　传统空间钢行业龙头，机场、高铁投资支撑订单增长。机场航站楼、高铁站通常采用大跨度空间钢结构，公司是传统空间钢行业龙头，具备一定的品牌力。根据民航局于 2022 年 1 月印发的《“十四五”民用航空发展规划》以及国务院印发的《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，“十四五”期间，相关基建投资仍将维持较大力度，机场航站楼、高铁站这类传统优势项目投资有望支撑公司订单增长。
　　推进BIPV 应用，年内订单有望释放。公司与日托、福斯特、杭州龙焱等光伏企业合作，持续探索开发使用柔性化组件应用场景。年内组件价格持续下降，性价比凸显下或将促使业主方加快建设安装，年内分布式光伏业务有望迎来订单释放，增厚公司利润。
　　估值
　　考虑公司订单稳增，年内化纤业务存改善空间，光伏业务有望增厚利润，维持盈利预测，预计公司2023-2025 年收入分别为132.0、147.0、162.2 亿元，归母净利分别为5.7、6.1、6.8 亿元；EPS 分别为0.49、0.53、0.58 元。维持公司增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　原材料价格大幅波动，EPC 项目推进不及预期，下游需求复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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