信达通信·产业追踪(93)：海外巨头加大AI算力投资 持续看好算力产业链

　　2023Q2微软 、谷歌和Meta总营收持续增长，下游客户需求旺盛，云计算和广告业务稳健增长，资本开支指引持续增长，三大云厂商均表示会加大AI 相关项目和基础算力设施的投资，持续看好算力板块。
　　微软：Azure 云收入稳健增长，AI 服务开始贡献营收增量，公司预计未来每季度资本开支保持增长。微软FY23Q4 实现总营收562 亿美元，同比增长8%；智能云实现营收240 亿美元，同比增长15%，其中Azure 和其他云服务营收同比增长26%。智能云FY24Q1 营收指引为233~236 亿美元，同比增长15-16%，其中Azure 云营收同比增长25~26%，AI 服务或将贡献2%增速，AI 增量逐步体现。FY23Q4 资本开支同比增长30%，公司预计资本开支在接下来的每季度保持增长，增加云基础设施投资，以满足微软云和AI 平台的需求增长。目前，365Copilot 已向600 名付费企业客户推出，Azure 云已支持Meta 的Llama模型和OpenAI 的ChatGPT 等模型，已有超1.1 万企业使用AzureOpenAI 服务。
　　谷歌：谷歌云收入快速增长，公司预计2023 年下半年到明年资本开支保持增长，并将加大对特定TPU、GPU 和数据中心容量的投资。谷歌2023Q2 实现总营收746 亿美元，同比增长13%，其中谷歌云实现营收80 亿美元，同比增长28%。公司大幅增加AI 计算相关投资，2023Q2资本开支为69 亿美元，大部分为服务器开支；公司预计2023 年下半年资本开支会持续增长至2024 年，包括对特定TPU、GPU 和数据中心容量的加大投资。目前，谷歌云已拥有由谷歌TPU 和英伟达GPU（包括H100）等多种架构的AI 计算机用于支持生成式AI 训练和推理，超过70%的生成式AI 独角兽公司已成为谷歌云客户，下游客户对细分领域的AI 模型需求强劲。
　　Meta：公司预计2024 年资本开支有望显著增长，Llama 2 模型、Reels、Threads、AI 等多产品商业化落地持续推进。Meta2023Q2 实现营收320 亿美元，同比增长11%；广告业务实现营收315 亿美元，同比增长12%。总营收2023Q3 指引为320~345 亿美元，2023 年总资本开支指引为270~300 亿美元，较一季度指引下调30 亿美元，主要是节约如非AI 服务器的资本开支和部分建设项目延后所致，并将部分开支延后至2024 年，而非减少资本开支总量；公司持续加大AI 和元宇宙相关项目投资，并预计2024 年总资本开支会显著增长，主要由数据中心和服务器投资带动。
　　下游客户对AI 模型需求强劲，大模型训练和推理上云已成为趋势，海外巨头云服务收入持续增长，AIGC 发展为云计算市场规模增长添加新动能，微软、谷歌和Meta 有望持续加大对基础算力设施的投资以支持AI 长期发展，持续利好算网产业链。后续随着AI 商业化落地，下游需求有望进一步释放，有望带动新一轮算力基础设施建设，我们建议持续关注AI 服务器、交换机&路由器、光模块、IDC 及液冷设施等AI 算力板块。
　　长期来看，数字经济为确定性较高的成长主线，我们持续看好数字经济拉动下的通信算力产业链包括设备商、光模块产业链、IDC、液冷温控、卫星互联网、智能制造、工业互联网、物联网等长期发展机遇。
　　1） 通信&云&卫星互联网基础设施建设：（1）IDC 与液冷等：宝信软件、光环新网、润泽科技、奥飞数据、英维克、申菱环境、高澜股份等；（2）设备商：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等；（3）光器件与光连接：中际旭创、亨通光电、源杰科技、腾景科技、光库科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互联、太辰光等；（4）卫星互联网：盛路通信、信科移动-U、震有科技、创意信息、新劲刚、中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通信、华测导航、光库科技等；
2） 智能制造、工业互联网、物联网、云计算等数字经济核心应用：
　　宝信软件、中控技术、中国联通、中国电信、中国移动、炬光科技、禾川科技等；广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微等；三旺通信、东土科技、映翰通等。
　　行情回顾：2023 年7 月24 日—7 月28 日，在申万一级行业中，通信（申万）指数下跌0.68%，在TMT 板块中排名第二。
　　周重点公司：宝信软件、中兴通讯、紫光股份、中控技术、中国移动、中国电信、中国联通、中际旭创、腾景科技、光库科技、仕佳光子、源杰科技、新易盛、英维克、高澜股份、申菱环境、天孚通信、亨通光电、禾川科技、美格智能、移远通信、广和通、威胜信息、力合微、光环新网、奥飞数据、润泽科技、盛路通信、信科移动-U、震有科技、创意信息、新劲刚、中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通信、华测导航、永新光学、瑞可达、炬光科技、经纬恒润、科博达、和而泰、华大九天、概伦电子、容知日新、怡合达等。
　　风险因素：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、新能源汽车&海风发展不及预期、中美贸易摩擦等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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