宇通客车(600066)2023年上半年业绩快报点评：国内国外共振 Q2业绩量利齐升！

　　公司公告：公司公布2023 年中报业绩快报，公司2023 年H1 收入111.1亿元，同环比+34.6%/-17.92%；归母净利润4.7 亿元，同比扭亏，环比-43%；扣非归母净利润3.3 亿元，同比扭亏，环比-46%。2023Q2 公司营业收入为75.4 亿元，同环比+59.3%/+110.8%；归母净利润3.5 亿元，同环比+594%/+190%；扣非归母净利润为2.83 亿元，同比扭亏，环比+493%，业绩符合我们预期。
　　Q2 销量同环比高增，单车净利持续提升。2023 年Q2 公司客车总销量10695 辆，同环比+62%/+141%，其中大中轻客销量为5593/3898/1204辆，同比分别+143%/+45%/-28%，环比分别+166%/+186%/+23%，大中客占比为89%，同环比分别+13pct/+11pct。受益于公司产销结构优化（大中客占比提升）及高毛利出口销量提升，2023 年Q2 公司单车净利为3.27 万元，同环比+330%/+20%。
　　国内+出口需求共振，大中客龙头率先受益。根据交强险数据，2023 年上半年公司国内大中客销量7933 辆，同比+18%，其中国内公交车销量746 辆，同比-64%，国内座位客车销量6417 辆，同比+78%，受2022 年底补贴退坡透支及公交车招标节奏影响公交车需求较疲软，疫情后旅游市场需求激增驱动国内座位客车销量同比高增。2023 年出口大中客（公司披露销量-交强险销量）销量6537 辆，同比+37%，海外市场高需求延续公司作为大中客龙头率先受益。
　　汇兑收益叠加政府补助增厚归母净利润。2023 年上半年人民币兑美元汇率整体处于贬值通道，公司海外业务收入占比较多，预测公司将获得部分汇兑收益，叠加递延的政府补助费用，2023 年上半年公司预计产生1.4 亿元非经常性损益，其中Q2 发生0.66 亿元。
　　盈利预测与投资评级：宇通客车是汽车行业【中特估&一带一路】的典范，将率先代表中国汽车制造业成为真正意义的世界龙头。我们维持公司2023~2025 年营业收入为251/294/345 亿元，同比+15%/+17%/+18%，归母净利润为13.9/20.1/27.5 亿元，同比+84%/+44%/+37%，对应EPS 为0.6/0.9/1.2 元，对应PE 为24/17/12 倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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