同仁堂(600085)2023年半年度业绩快报点评:疫后需求持续带动销售 业绩增速超预期

2023-08-06 07:30:03 和讯  西部证券吴天昊
  事件:同仁堂发布2023 年半年度业绩快报公告,报告期内公司实现营业总收入97.61 亿元(同比+30.02%),归母净利润9.87 亿元(同比+32.71%);扣非归母净利润9.80 亿元(同比+33.31%),业绩增长超预期。
  23Q2 销售持续受疫后需求拉动。单二季度公司实现营业总收入46.18 亿元(同比+29.95%),归母净利润4.63 亿元(同比+34.88%),扣非归母净利润4.60 亿元(同比+35.86%),预计受以下方面因素影响:1)疫后保健需求增加,高毛利产品占比增加,持续拉动业绩增长;2)受疫情影响,去年营收相对低基数,22Q2 公司实现营业总收入35.53 亿元(同比-2.72%);3)下属子公司销量大幅增长。
  深入实施“大品种战略”,同仁堂集团业绩再创历史同期新高。23H1 同仁堂集团实现营业收入同比+23.83%,利润总额同比+39.98%,旗下三家上市公司股票总市值首次(2023 年4 月25 日)破千亿大关,且同仁堂集团大品种整体销售收入同比+12.16%,占公司营业收入的68%,30 多个大品种销售额增速超30%。根据同仁堂科技(1666.HK)最新公告,今年上半年同仁堂科技营业收入同比+28%~32%,归母净利润同比+13%~17%。
  核心产品配方与原材料壁垒高,长期增长确定性强。公司核心产品集中采购降价风险低,品种品牌力强,有持续量价齐升实力。核心的心脑血管与补益类产品偏向慢病用药,消费者粘性强,稳定性高,中医诊所门诊挂号费标准化并纳入医保,公司收入业绩有望长期维持稳健增长。
  给予“增持”评级。预计公司23-25 年归母净利润分别为17.21/19.50/22.07亿元,分别同比增长20.7%/13.3%/13.2%,EPS 分别为1.26/1.42/1.61 元,目前股价对应估值分别为43.8x/38.7x/34.2x。考虑到公司为中药行业龙头,核心产品存在量价齐升实力,不受集中采购降价影响,给予“增持”评级。
  风险提示:原材料不足风险、提价不及预期风险和线上销量不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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