中望软件(688083)：Q2收入超预期 净利润扭亏转正

　　2023 年8 月4 日，公司发布2023 年中报，业绩超预期。23H1实现营业收入2.76 亿元，yoy+42.0%，归母净利-128.8 万元，yoy+96.5%；23Q2 实现营业收入1.60 亿元，同比增长48.3%，归母净利1,638.2 万元，扭亏为盈。
　　收入端：国内KA 客户战略布局成效显现，海外市场增长迅猛。国内受益于宏观经济逐步回暖+公司深耕KA 客户战略布局，23H1 境内收入yoy+29.0%；海外受益于欧美各国对华入境政策逐步放开+公司积极开拓海外市场（新设泰国办公室， 于迪拜、日本举办合作论坛）， 23H1 境外收入yoy+109.2%。Q1 整体收入yoy+34.0%，Q2 整体收入yoy+48.3%，Q2 主要受益于公司持续挖掘客户内需潜力并提升产品配套服务能力，叠加去年低基数效应呈现高速增长。
　　利润端：坚定研发投入叠加适度控费，净利实现扭亏。公司正处于业务快速拓展、技术能力亟待突破的关键时期。销售端与随业务跑动同步回升，销售费用yoy+24.3%；研发端持续深化CAX 一体化布局，打磨自主三维几何内核，研发费用yoy+38.6%。Q2 公司归母净利率达10.2%，同比扭亏为盈。
　　结构端：2D、3D 收入结构维稳，CAE 同比实现从无到有。
　　2D CAD 实现收入1.77 亿元，占比71.2%，yoy+35.2%；3DCAD 实现收入0.68 亿元，占比27.5%，yoy+35.1%；CAE实现收入58.68 万元，占比0.24%，同比从无到有。
　　展望2023H2，公司业绩有望持续高增。公司层面-收入端受益于22 年低基数、3DCAD 大客户逐步突破拓展垂类行业、兼并收购北京博超；利润端受益于人员投放收缩兑现费用拐点。行业层面-受益于下游智能制造景气度回暖、相关国产替代支持政策频出等。
　　我们维持公司23~25 年营业收入预测为8.1/10.6/13.7 亿元；维持 23~25 年归母净利润为1.51/2.17/3.09 亿元。公司股票现价对应PS 估值为21.8/16.8/12.9 倍，维持“买入”评级。
风险提示
　　市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险；3D 产品市场开拓不及预期的风险；CAE 技术研发不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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