非银金融行业跟踪周报：政策氛围趋暖 证券板块行情向纵深演绎

投资要点
资本市场及证券行业政策暖风频吹：1）结算备付金比例下降，资本市场资金使用效率有望提升。中国结算宣布拟自10 月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由16%调降至平均接近13%。按照2023 上半年A 股日均成交额9,427 亿元计算，此次调降结算备付金比例预计释放资金量为283 亿元，可进一步提升市场流动性。2）投资端改革快马加鞭，已引发各方关注。7 月25 日，证监会年中工作座谈会明确提及将扎实推进投资端改革和监管转型。7 月31 日，中证报头版评论指出，加强投资端改革是资本市场建设新重点。伴随后续政策出台，市场信心将得到提振，资本市场活跃度有望提升。
市场交易情绪走高，证券板块乐观共识开始形成。1）证券板块行情喜人，带动市场交易情绪提升。上周（2023.7.31-2023.8.4）证券板块表现强势（证券板块上涨5.71%，周涨幅在申万二级行业中排名首位），带动市场成交额提升。7 月31 日，沪深两市A 股成交额1.11 万亿元，时隔时隔近一个月重返万亿规模。8 月4 日，沪深两市A 股成交额再次突破万亿至1.05 万亿元。2）市场一致预期形成，证券板块强势行情有望延续。上周（2023.7.31-2023.8.4）证券板块周成交额5,020 亿元，占A 股总成交额比重10.49%，占比创下2016 年以来新高，表明市场对于证券板块政策支持力度的认同趋于一致。
行业景气度处于向上修复通道，预计2023H1 业绩稳增：2023Q1 市场行情回暖，自营驱动行业业绩回升，营业收入同比+37%，归母净利润同比+78%。随着利好政策不断落地以及市场交投活跃度升温，我们预计证券行业2023H1 将实现归母净利润842 亿元（同比+10%）。
板块估值依旧处于低位，反弹空间较大：截至2023 年8 月4 日，证券板块PB 估值为1.41 倍，历史分位数9.18%，依旧具备较高的安全边际和性价比。在当前流动性持续宽松、政策利好频出的背景下，板块估值具备较大的反弹空间，配置价值进一步凸显。
投资建议：券商：1）投资端改革深化背景下，首推【东方财富】。2）行业整体杠杆率抬升预期下，推荐【中信证券】、【中金公司（H）】。3）资本市场提振预期及AI 大趋势下，推荐【财富趋势】、【同花顺】、【指南针】。
保险：首推负债端增速领跑的【中国太保】和下半年基数极低的【新华保险】，推荐低估值的【中国平安】和总裁到位后的【中国人寿】低吸机会。
风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。