谱尼测试(300887)：核心检测业务稳健增长

　　23H1 归母净利yoy+2.9%，调整目标价至23.10 元/股
谱尼测试发布半年报，23H1 实现营收11.87 亿元（yoy-30%），归母净利9333 万元（yoy+2.9%），扣非净利8169 万元（yoy+4.4%）。其中Q2 实现营收6.62 亿元（yoy-42.5%），归母净利8407 万元（yoy-1.3%）。我们预计公司2023-2025 年归母净利为3.81/5.01/6.36 亿元（前值3.91/5.10/6.43亿元），EPS 为0.70/0.92/1.16 元。可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为33 倍，给予公司2023 年33 倍PE，目标价23.10 元（调整股本后前值22.91 元，基于2023 年32 倍PE），维持“增持”评级。
　　剔除核酸检测影响，生命科学与健康环保营收yoy+46%
23H1 生命科学与健康环保收入9.20 亿元（yoy-39.79%），毛利率41.97%（yoy+7.92pct），主要是医学感染类（核酸检测）业务需求同比大幅下降，剔除此影响后，该板块营收yoy+45.61%，表明公司的食品/环境/CXO 等业务维持快速增长势头。23H1 公司成功收购中佳制药，具备原料药GMP 生产体系与生产能力，公司可为生物医药研发提供小试、中试和放大的全流程技术支持。
　　新实验室如期推进，并购整合有望加快
　　截至23 年6 月末，公司西安实验室基地投入运营，扩充公司特殊行业及民用环境可靠性试验、特殊行业及民用电磁兼容EMC 测试等综合性检测产能。
　　23H1 公司成功收购合伯检测技术、钛合校准检测，均可对外独立开展校准业务公司，涉及力学、化学、热工和几何量等领域项目范围，有望完善公司在华北和华东地区的计量业务布局。
　　新目标价较调整股本后前值小幅上调
　　公司当前股价对应23 年-25 年PE 为30/23/18 倍。参考检测行业可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为33x，给予公司23 年33x 目标PE，对应目标价为23.10 元（调整股本后前值22.91 元，基于23 年32xPE）。最新股本5.46 亿股较前值增加90%。维持“增持”评级。
　　风险提示：品牌和公信力受不利影响；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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