飞科电器(603868)：高速电吹风 打开第二成长曲线

　　核心观点：
　　飞科发布电吹风新品，切入高速电吹风赛道。2023 年7 月，飞科在各大官方旗舰店发布新品“银河星环”FH6371 高速电吹风，正式进军高速电吹风行业。飞科具有价格优势，轻量化、便携属性等优势。
　　高速电吹风有望成为行业主流产品。（1）行业：有望实现量价齐升。
　　根据Statista，全球、中国电吹风销量分别为2.8 亿台、6147 万台，基本保持稳定，根据奥维云网数据，2023H1 线上高速电吹风零售量占比为20%，2023H1 线上零售额为39.2 亿元，同比增长26.3%。（2）高速电吹风竞争格局：根据奥维，23H1 销量份额徕芬第一，64%，戴森第二，12%。（3）类比IH 电饭煲升级，高速电吹风有望成为市场主流产品，产品价格下探后，渗透率有望达到较高水平。我们认为两者同为刚需产品，可类比其升级过程：首先由海外品牌打开国内高端市场，国内品牌通过降低产品均价，打开大众市场，考虑到高速电吹风绝对金额低于IH 电饭煲，渗透率提升更具潜力。
　　看好飞科高速电吹风产品发展潜力。主要凭借：（1）品牌力：公司为个护小家电龙头，主要产品电动剃须刀销量份额第一，在个护领域拥有强大的品牌力。（2）产品力：基于强大的剃须刀供应链，新品高速电吹风在原材料以及主要的生产环节具有规模效应，同时我们认为新产品推出有利于提高公司总体毛利率水平。（3）渠道力：全渠道覆盖，已有打造爆品的案例，有望复制小飞碟的成功。
　　盈利预测与投资建议。飞科作为个护小家电龙头，品牌护城河强，新品打开第二成长曲线。预计2023-25 年归母净利为11.15/15.03/18.30亿元，综合考虑可比公司估值和公司业绩增长预期，给予公司23 年33xPE，对应合理价值为84.49 元/股，上调至“买入”评级。
　　风险提示。内销需求低迷；新品拓展不力；行业竞争格局恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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