汤臣倍健：8月9日接受机构调研，BOCI Prudential Asset Management、恒盈资产等多家机构参与

2023年8月10日汤臣倍健(300146)（300146）发布公告称公司于2023年8月9日接受机构调研，BOCI Prudential Asset Managementjohn cai、恒盈资产唐世豪、海燕资本陈一帆、国盈资本谢运心、中楷集团郑佩宜 池泽坤、Petrel Capital Greater China Fund谢清竹、中泰国际资产管理有限公司洪少怀、中金公司陈文博 方云朋、海通证券(600837)程碧升、East CapitalHao Zhang、Hao CapitalEdward Zhou、MLPRonnie Ruan、PinpointAustin ZHOU Chase Ding、Point72Doris Yang、Principal Asset MgmtJessica Yu、Segantii CapitalBo Wen、大成基金李燕宁参与。

具体内容如下：

问：公司费用投向有什么变化

答：近些年随着消费人群触媒方式、购物习惯等的变化，公司在线上新媒体费用投放有所提升。公司执行强品牌战略，旗下各品牌的媒介投放结构逐步向中长线投资资源倾斜，即更重视曝光型的品牌广告、心智转化型的种草推广，降低短线投资资源，立足中长期占领消费者心智。

问：2023 年公司销售费用率预期，中长期销售费用率展望

答：近年来公司销售费用率上升主要为两方面原因(1)渠道结构改变，线上渠道收入占比提升带动毛利率和销售费用率的提升；(2)公司实施

“多品牌大单品全品类全渠道单聚焦”战略，不断加大品牌建设费用。今年公司销售费用率预计趋近去年水平。预计未来几年公司销售费用率会维持在 35%-40%区间，逐步有所落。

问：公司费用优化的空间在哪

答：费用优化主要从以下两个方面⑴品牌建设方面，希望保持持续稳定的投入，从品牌策略、内容输出、整体投放方式做一些优化，提升投放效率；⑵与销售直接关联的平台费用、市场推广费等有很大优化空间。

2023-2025 年公司对线上渠道净利率有明确的提升目标，提高投放效率，在销售转化和品牌之间能够形成比较好的平衡，将品牌和用户资产沉淀下来，提高用户复购率。

问：收入增速、市占率、利润率，公司侧重哪个指标

答：近些年公司全面推进各经营单位经营质量的提升，注重与经营质量相关的指标，公司内部对所有 BU及旗下各品牌都会关注其任务达成以及是否跑赢大盘，非战略项目不允许亏损，受财务模型管控，公司希望未来几年销售费用率逐渐落。

问：如何看待行业线上渠道竞争格局

答：近年来各类品牌持续进入行业，线上渠道一直处于竞争激烈状态。对公司而言，多元化的竞争对手给公司在核心能力构建、组织架构、业务策略等方面有所启发，公司也一直关注行业的变化，持续优化公司的管理和运营能力，做好品牌和用户资产的沉淀。行业内像公司形成了全渠道、全品牌、全品类布局的竞争对手是有限的。

问：健力多过去几年不太增长的原因，市占率变化

答：目前“健力多”在药店渠道关节护理品类的份额在 35%-40%区间。近两年健力多受产品 SKU单一、品类大盘下降等因素影响增长乏力，后续需要公司联合终端通过品牌联合推广、动销活动输出等，强化品牌和品类教育，实现转化。

问：今年主品牌费用投入是否会增加

答：公司主品牌“汤臣倍健”本身体量比较大，相应费用绝对值还是大的。主品牌定位全系列品牌会保持费用投入和重点产品的资源投入，持续提升品牌力和市占率。

问：2023 年上半年经销模式线上毛利率同比升 9 个百分点的原因

答：2023 年上半年，公司境内线上经销毛利率 75.9%，同比提升 6.9个百分点，主要为公司直供京东的毛利率同比提升且京东在公司销售额占比提升所致。

问：公司内部如何评估 Life-Space 并购

答：并购的方向是对的，不管是益生菌品类赛道还是跨境电商渠道都是近几年发展的趋势。目前益生菌品类在线上线下渠道行业均位居品类规模前列。

汤臣倍健（300146）主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售。

汤臣倍健2023中报显示，公司主营收入55.96亿元，同比上升32.58%；归母净利润15.45亿元，同比上升47.41%；扣非净利润14.54亿元，同比上升35.97%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入24.88亿元，同比上升28.2%；单季度归母净利润5.16亿元，同比上升33.89%；单季度扣非净利润4.6亿元，同比上升18.28%；负债率13.7%，投资收益7478.21万元，财务费用-3307.39万元，毛利率70.32%。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为27.51。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入9080.06万，融资余额增加；融券净流出365.67万，融券余额减少。

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