东方盛虹(000301)：二季度业绩环比显着提升 新材料成长可期

2023 年二季度业绩环比显著提升。2023 年上半年公司实现营收659 亿元，同比+118%；归母净利润16.8 亿元，同比+3%。其中二季度单季营收363.65亿元，环比+23%；归母净利润9.64 亿元，环比+34%。上半年随着公司大炼化项目的逐步达产，业绩环比持续提升。
大炼化项目全面投产贡献增量，油品利润保持较高水平。公司炼化项目于2022 年12 月顺利打通全流程并全面投产，2023 年上半年实现净利润19.3亿。根据卓创资讯，上半年随着经济温和复苏，国内炼油行业景气度有所回升，国内汽柴油裂解价差持续高位波动，其中柴油裂解价差基本处于1000-1700 元/吨区间，均值为1259.7 元/吨，同比上涨45.34%；汽油在1100-1800 元/吨区间，均值为1405.8 元/吨，同比上涨57.2%。步入“金九银十”，暑期驾车出行频率较高，基建、运输等行业活跃度增加，汽柴油需求迎来阶段性旺季，预期公司油品利润仍然维持较高水平。
聚酯产业链旺季来临，长丝利润显著提升。根据中纤网数据，当前POY/FDY/DTY 库存为13/19/24 天，处在近一年的低位，历史中低水平；POY/FDY/DTY 毛利为132/347/347 元/吨，盈利处在近一年的较好水平。考虑到亚运会的影响，终端用户或存在提前下单的可能性，因此我们判断涤纶长丝传统的旺季有望提前到来，带动公司业绩提升。
新材料持续扩张，提升公司综合竞争力。公司积极拓展下游材料高端应用，不断向新材料领域布局，2#乙二醇+苯酚/丙酮项目已于2023 年3 月投产。
未来公司正在积极建设POSM 及多元醇项目、POE 等高端新材料项目、虹科新材料可降解材料项目、磷酸铁锂项目等。公司也在积极推进“百万吨级EVA”战略，虹景新材料目前在建3 套20 万吨光伏级EVA 装置，后期公司还将规划10 万吨高端热熔胶级EVA 装置，目标打造全球最大的光伏膜材料产业基地。
风险提示：在建项目进度不达预期；原油价格大幅上涨；需求复苏不达预期等。
投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。
由于化工景气复苏低于预期，因此下调盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为47/100/103 亿（原值55/122/129 亿），摊薄EPS=0.72/1.51/1.56元，当前股价对应PE=17.2/8.2/7.9x。维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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