有色金属行业周报：宏观博弈加剧 金属价格承压；旺季即将来临 继续推荐铝金铜锡

投资要点：
贵金属：美国通胀反弹但低于预期，加息预期减弱。本周美元美债上涨，贵金属价格承压，但加息预期减弱。美国7月整体CPI和核心CPI反弹但低于预期，核心通胀继续下行，同时上周失业金人数较预期偏高，劳动力市场或疲软。多方面因素影响下，美国9月降息预期减弱，本周黄金下跌后在后期又有所收回。我们认为，美国就业增长放缓表明劳动力市场更趋平衡，美联储加息或将结束，美元美债或高位回落，同时，全球经济仍有衰退风险，避险需求仍在，经济衰退叠加股市低迷，黄金板块将有超额收益。个股：黄金建议关注中金黄金（600489）、招金矿业（1818.HK）、山东黄金（600547），弹性标的关注四川黄金（001337）、鹏欣资源（600490）、西部黄金（601069），白银关注兴业矿业（000426）。
工业金属：宏观利空增加，工业金属承压。供给端，云南地区电力供应压力缓解电解铝复产提速，预计下周复产产能将全部释放完毕，部分大企业能够满产，国内运行总产能突破历史新高，但目前复产的量主要以铝液为主，暂未出现较大的铝锭供应压力；需求端，尽管地产和车数据不佳，但政策端仍在释放大量利好信号，同时新能源车需求势头良好，旺季降至需求有望得到更强的改善；库存方面，在淡季仍然体现出降库趋势。
我们认为，8月底需求预计开始季节性回暖，同时枯水期云南等地仍面临减产压力，继续看多铝价。个股：锡矿建议关注锡业股份（000960）、华锡有色（600301）；铝矿关注中国铝业（601600）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、中国宏桥（1378.HK）、云铝股份（000807），铜矿关注铜陵有色（000630）、紫金矿业（601899）、北方铜业（000737）、洛阳钼业（603993）、五矿资源（1208.HK）、西部矿业（601168）、金诚信（603979）。
新能源金属：锂盐价格大幅下调，但对旺季需求仍有预期。本周电碳和氢氧化锂均出现大幅下调。供应端，青海盐湖正处于生产黄金期，江西锂云母供给逐渐恢复，海外澳矿供给充足，南美盐湖和锂辉石开始爬坡，同时随着大运会闭幕四川受影响冶炼厂产能逐渐恢复，综合看近期锂供给充足；需求端，由于碳酸锂价格持续走跌导致中游电极厂持观望态度，且两大电池厂特供量增多，下游采购以刚需为主，但进入九月后需求仍有较强预期；成本端，澳矿仍起成本支撑作用，但效果减弱，国内包销澳矿的锂盐厂随着锂价下跌成本压力增加。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、盛新锂能（002240）、雅化集团（002497）；弹性关注：融捷股份（002192）、江特电机（002176）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源（2245.Hk）、华友钴业（603799）。
一周市场回顾：有色（申万）指数跌2.80%，跑赢沪深300。个股涨幅前十：蓝晓科技（10.02%）、园城黄金（5.69%）、东睦股份（4.60%）、图南股份（3.97%）、兴业银锡（3.32%）、菲利华（2.91%）、五矿稀土（2.59%）、阿石创（1.61%）、悦安新材（1.56%）、宏创控股（1.51%）。
风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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