汽车行业2023年7月销量点评：7月淡季产销下滑 期待金九银十车市表现

　　汽车行业2023 年7 月实现批发销量238.7 万辆，环比-9.0%，同比-1.4%，同环比双下滑主要系去年同期高基数影响，叠加传统车市淡季，产销节奏放缓。
　　新能源汽车行业7 月实现批发销量78 万辆，环比-3.2%，同比+31.6%。7 月下旬发改委等13 部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》，我们预计汽车消费潜力在政策刺激下将继续释放，看好“金九银十”的车市表现。
　　 事项：2023 年8 月10 日，中国汽车工业协会发布2023 年7 月汽车产销数据，对此我们点评如下：
　　 汽车总量：汽车行业7 月实现销量238.7 万辆，环比下降主要系传统车市淡季、产销节奏放缓等因素。根据中汽协数据，2023 年7 月，汽车产销分别为240.1万辆/238.7 万辆，环比-6.2%/-9.0%，同比-2.2%/-1.4%，在去年同期高基数下，同比仅小幅下滑，整体表现稳健；环比下降系7、8 月行业传统淡季下，正常季节性因素所致，符合预期。2023 年1~7 月汽车产销分别为1565 万辆/1562.6万辆，同比+7.4%/+7.9%。站在当前时点，我们认为淡季过后汽车消费仍将保持韧性，看好“金九银十”的车市表现。
　　 乘用车：乘用车行业7 月实现销量210 万辆，环比下降主要系车市淡季需求减弱。根据中汽协数据，乘用车7 月产销分别为211.5 万辆/210 万辆，环比-4.7%/-7.4%，同比-4.3%/-3.4%；其中，传统燃油车国内销量112.6 万辆，比2022 年同期减少29.2 万辆（同比-20.67%）。结构方面，乘用车7 月出口32.6万辆，环比+4.5%，同比+34.9%，延续高速增长；自主品牌7 月销量120.1 万辆，同比+11.4%，单月市场份额为57.2%，同比+7.6pcts；1-7 月自主品牌销量718.7 万辆，同比+20.4%，表现大幅优于行业平均水平。我们认为5-7 月乘用车高频销量表现亮眼，主要系行业价格战在23Q2 进入平稳期、高线城市需求韧性强，传统淡季过后，“金九银十”乘用车销量继续存在超预期可能。
　　 商用车：商用车行业7 月实现销量28.7 万辆，环比降幅符合预期。根据中汽协数据，商用车7 月产销分别为28.6 万辆/28.7 万辆，环比-16.4%/-19.0%，同比+17.0%/+16.8%，商用车产销实现两位数增长，主要系去年同期低基数等因素所致。我们对2023 年行业复苏的三大核心变量判断维持不变，继续看好商用车行业2023 年复苏：（1）基建投资的刺激将是对冲经济增速下行压力的不可或缺的调控工具；（2）重卡行业的平均置换周期为7-8 年，按此计算，上一轮重卡牛市销售（2016Q4-2021Q1）的重卡保有量我们预计将在2023Q4 起开启置换周期；（3）在众多初创科技公司、物流运营商和硬件厂商的合作下，商用车自动驾驶正在逐步实现场景落地，不断实现商业模式创新，拉动行业需求向上。
　　 新能源车：新能源车行业7 月实现销量78 万辆，环比略有下滑。根据中汽协数据，新能源车7 月产销分别为80.5 万辆/78 万辆，环比+2.7%/-3.2%，同比+30.6%/+31.6%，渗透率达32.7%，同比+8.2pcts，环比+2.0pcts。分动力类型看，纯电动汽车产销分别完成55.5 万辆/54.1 万辆，同比分别+17.5%/+18.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成25 万辆/23.9 万辆，同比分别+73.3%/+77.0%，产销量再创历史新高。展望2023 年下半年，随着多款优质新品陆续推出与交付，新能源汽车产销同环比有望持续修复，此外，随着智能驾驶进入城市场景，2023H2 智能驾驶预计将迎来质变，我们看好城市智驾领先的头部新能源车企。
　　 风险因素：中国经济增长不及预期的风险；缺芯导致整车出货量不及预期的风险；汽车需求放缓的风险；关键原材料大幅涨价的风险；自动驾驶事故导致相关企业估值大幅下降的风险。
　　 投资策略：7 月汽车产销同比下降系季节性因素所致，汽车消费仍具韧性。展望下半年，电动化方面，我们认为新能源车优质供给集中已在7 月开始交付，预计新能源车渗透率会持续提升。智能化方面，2023 年下半年起，头部车企自动驾驶体验将集中落地“无图城市”，将辅助驾驶的功能应用从低频场景（高速、泊车），拓宽到高频场景（城市公路），辅助驾驶体验有望迎来“量变时刻”，带动主机厂和零部件两类投资机会。整车方面：落地价值量大，对标特斯拉FSD和自主品牌的配置价差，高阶智驾带来价值提升为2-6 万元/车；大模型壁垒高，全栈自研的主机厂模型迭代快，算法壁垒高；智驾训练数据壁垒高、价值高。推荐：英伟达——小鹏汽车、理想汽车、蔚来；华为——赛力斯、长安汽车。零部件方面关注三类投资机会：（1）域控制器：算力是智能驾驶的核心基础，与头部芯片商紧密合作、产品配套领先的tier-1 产业链卡位效应强，推荐英伟达——德赛西威，自主可控——科博达（地平线）、经纬恒润（Mobileye/TI/寒武纪行歌）、华阳集团（地平线）、均胜电子（地平线/高通）、保隆科技（黑芝麻）；（2）智能底盘：功能安全要求高、壁垒高——伯特利（线控制动）、拓普集团（线控制动）、耐世特（线控转向）；（3）智能感知：华依科技、威孚高科等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。