光库科技(300620)：业绩短期承压 高速铌酸锂募投项目进展顺利

事件：公司发布2 023年半年度报告，2023年上半年实现营收3.39亿元，YoY+7.5%；归母净利润0.32 亿元，YoY-45.2%；毛利率33.67%，同比下降3.68pct。宏观经济波动、需求下降等因素使公司业绩短期承压。
点评：市场需求疲软致业绩短期承压，新品研发投入持续加大。公司2023Q2 单季实现营收1.84 亿元，YoY+5.5%，QoQ+18.6%；归母净利润0.16 亿元，YoY-53.6%，QoQ+4.7%。分业务来看，2023H1 公司光纤激光器件业务实现收入2.12 亿元，YoY+25.2%，毛利率29.4%（YoY-7.01pct），主要系工业激光器行业需求不足、竞争加剧致使价格下降所致；光通讯器件业务实现营收0.94 亿元，YoY-2.4%，毛利率42.8%（YoY+8.90pct）营收下滑主因为光通讯、数据中心市场需求下降订单减少，毛利率提升系高附加值产品销售占比提升所致。费用端，2023H1 公司销售费用537万元，YoY-21.1%；管理费用4028 万元，YoY+9.5%，收入占比11.89%，同比上升0.22pct；研发费用6311 元，YoY+39.7%，对于薄膜铌酸锂高速调制器、车载激光雷达光源模块等新产品研发投入力度不断加大。
AI 大模型带动算力建设部署，光器件需求有望快速恢复增长。今年来GPT 等AI 大模型的广泛应用带来的算力建设需求增量将逐步传导到上游光模块光器件上，加之电信侧5G 建设带宽增大带来的升级换代需求，促进市场需求有望提升。公司在数据通讯领域具备高速光学连接组件设计能力和定制产品批量生产能力，高端微型光纤连接产品和微光学连接产品等广泛应用于40Gbps-800Gbps 等高速光模块、相干通讯模块和WSS 产品中，已成为全球多家大型数据通讯公司核心供应商。
募投项目进展顺利，高速铌酸锂调制器前景广阔。5G 网络和数据通信的高速发展下对光通信骨干网的需求也不断增加，薄膜铌酸锂调制器作为光通信骨干网的核心光器件，凭借其频带宽、稳定性好、信噪比高、传输损耗小等优点市场份额将逐步提升。公司正重点开发800Gbps 及以上的薄膜铌酸锂相干和非相干调制器产品，开展研发中心新产品研发和芯片生产中心设备安装调试工作，募投项目建设稳步推进。
盈利预测与投资建议：公司是国内稀缺的铌酸锂芯片及器件供应商，有望充分受益于技术进步带来的需求爆发，并在光通讯和光纤激光领域维持竞争优势，实现业绩快速成长。预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为8.30/11.08/14.84 亿元；实现归母净利润分别为1.33/1.86/2.57 亿元；EPS 分别为0.54/0.76/1.05 元/股，上调至“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期、技术更新换代和新品推广不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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