安杰思(688581)公司点评：上半年业绩快速增长 发布股票激励计划

2023 年8 月15 日，公司发布2023 年半年度报告。2023 年上半年公司实现收入2.06 亿元，同比+31%；实现归母净利润7880 万元，同比+44%；实现扣非归母净利润7674 万元，同比+33%。
分季度来看，2023Q2 公司实现收入1.15 亿元，同比+44%；归母净利润4458 万元，同比+64%；扣非归母净利润4262 万元，同比+38%。
公司当日同时发布2023 年限制性股票激励计划（草案），拟向公司员工授予47.65 万股限制性股票，授予价格70.00 元/股。
上半年业绩快速增长，海外业务表现突出。公司上半年境内实现销售收入1.02 亿元，同比增长21%，通过核心产品可拆卸、可换装止血夹、双极治疗系统、ERCP 手术器械在多个领域实现快速的进口替代。公司上半年境外市场实现收入1.02 亿元，同比+42%，在巩固欧洲市场和发力北美市场客户开发的基础上大力拓展南美及亚太市场，同时积极推动自有品牌销售，海外业务表现突出。
利润率持续提升，营销投入快速提升。上半年公司毛利率达到68.8%，同比+3.5pct，通过全资子公司及供应链管理，增强规模议价能力，成功实施成本优化战略，毛利率仍保持较高水平。公司上半年销售费用率达到11.3%，同比+1.9pct，全国双极使用医院百余家，完成了两百多台的手术，双极系列产品凭借过硬的产品质量和优良的临床使用效果得到了医生的认可。
发布限制性股票激励计划，充分调动核心员工积极性。激励计划首次授予的激励对象为69 名公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，并设置2023-2025 年三个会计年度的收入利润高增长目标，体现出公司对长期经营业绩和优秀人才的重视，有望充分调动核心骨干员工的积极性。
我们看好公司在内镜耗材行业的发展前景，预计2023-2025 年公司归母净利润为2.05、2.73、3.47 亿元，同比增长42%、33%、27%。
EPS 分别为3.55、4.71、6.00 元，现价对应PE 为29、22、17 倍，维持“增持”评级。
医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险；限售股解禁及财务投资者减持风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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