中科创达(300496)：AI战略转型 短期业绩承压

　　公司发布23 年度半年报，智能汽车业务保持高速增长，手机及物联网业务增速放缓。报告期内公司开启“Smart to Intelligent”战略转型，结合自研魔方AI大模型及边缘计算优势，布局智能汽车及机器人两大领域。我们认为转型期间公司研发投入加大，短期业绩承压，维持 “强烈推荐”投资评级。
　　公司发布23 年度半年报。公司23H1 实现营收24.85 亿元，同比增长0.32%；归母公司净利润3.88 亿元，同比下降1.21%；扣非后净利润3.56 亿元，同比下降1.87%；经营活动产生现金流量净额4.14 亿元，同比增长513.58%。
　　其中，公司23Q2 实现营收13.19 亿元，同比下降0.43%；归母公司净利润2.20 亿元，同比下降7.30%；扣非后净利润1.97 亿元，同比下降8.62%。
　　智能汽车业务保持高速增长趋势，手机及物联网业务增速放缓。23H1 公司智能网联汽车业务实现营收10.56 亿元，同比增长42.16%，报告期内公司与国内外主机厂合作不断扩大，与江淮、吉利、大众等主机厂成立合资公司，自动驾驶方案稳步推进中，是国内首批基于高通平台打造智驾解决方案的厂商。
　　23H1 公司智能软件业务实现营收9.21 亿元，同比增长1.25%，保持相对稳定；智能物联网业务实现营收5.05 亿元，同比减少38.53%，我们判断主要是扫地机器人等细分行业需求集中在22H1 释放导致去年同期基数过高所致，从全年看，预计公司物联网业务订单下半年仍有望快速增长。
　　研发投入增大，短期业绩承压。公司发布“Smart to Intelligent”战略升级，建立了全新的产品和竞争力，公司将创达魔方大模型和边缘AI 的专长结合，形成深厚积累和产业优势，推动包括智能汽车和机器人两大领域长远发展。
　　23H1 公司研发投入7.27 亿元，同比增长31.01%，主要集中在大模型、自动驾驶、机器人等领域，报告期内公司发布了首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案。我们认为公司当前处于战略转型的重要阶段，随着研发投入加大，短期业绩承压。
　　维持“强烈推荐”评级。我们预计公司23 至25 年实现营收59.90、79.07、106.74 亿元，归母净利润7.97、10.70、15.49 亿元，对应PE48.1、35.9、24.8 倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游市场不确定性较高风险、应收账款坏账风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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