家电及相关：中国供应链驱动 全球高速吹风机科技普惠

　　观点聚焦
　　投资建议
　　2016 年戴森开创高速吹风机品类，由此打开高端市场。2022 年戴森吹风机占全球销量约1%（欧睿数据），位于金字塔顶端。中国产业链已突破高速马达壁垒，高配性价比推动中国市场高速吹风机渗透率快速提升，1H23销量渗透率接近20%，同时欧美市场也开始受到中国供应链的影响。
　　理由
　　科技引领，戴森开启吹风机市场新时代：1）戴森依托自研高速马达技术，2015 年推出无线吸尘器，2016 年推出高速吹风机，带动其2019 年收入达到54 亿英镑，2015-2019 年CAGR 33%。2）高速吹风机具备高科技、高颜值、高性能特点，可实现快速吹干、控温不伤发、提升头发柔顺度等功能，性能明显超过普通吹风机。Statista数据，全球吹风机市场2018-2022年销售规模CAGR 4.7%，市场规模已超过82 亿美元。3）戴森吹风机定位高端。Euromonitor数据，2022 年戴森美发类小家电销量347 万台，占全球比重1.2%。中国虽是全球吹风机重要生产基地，但由于戴森产能多位于东南亚，导致我国吹风机仍有较多进口，其中大部分为戴森产品。
　　科技普惠，高速吹风机全球快速增长：1）近年，中国企业实现高速马达的突破，戴森高速吹风机部分专利壁垒被攻克。中国市场，直白、徕芬、追觅分别于2019 年7 月、2021 年10 月、2020 年9 月推出高速吹风机产品。
　　2023 年飞科、德尔玛也首次推出高速吹风机。2）徕芬凭借性价比的定位实现更快的发展，2022 年线上吹风机销量、销售额份额7%/17%（AVC数据），替代原本占据中高端市场份额的松下。3）AVC数据显示，中国线上市场，高速吹风机均价快速下降，4Q21 均价为2026 元，2Q23 已降至745 元；但高速吹风机销售占比提升带动吹风机均价稳步提升，2021 年10 月至2023年6 月，市场均价从132 元提升至302 元。4）美国市场，2022 年SharkNinja依托中国供应链推出HyperAir IQ，推出后迅速成为热销单品。我们预计，中国的高速吹风机有望以自主品牌或者供应链的方式迅速推向全球。
　　全球美发类小家电市场稳健增长：1）以吹风机、卷发器、直发器、电动梳等产品为代表的美发小家电市场，2022 年全球规模101 亿美元（欧睿数据），其中北美、西欧、亚太占比24%、20%、25%。2）中国美发类小家电市场并不发达，销量中八成为吹风机；对比来看，美国的吹风机、头发造型设备、理发器占比更加均衡。3）部分取决于消费习惯。美国人口多元化，使得对头发造型需求多元化，卷发器、造型设备等小家电更加发达。
　　盈利预测与估值
　　推荐相关上市公司德尔玛、飞科电器、莱克电气。关注追觅（未上市）、徕芬（未上市），美国上市公司SharkNinja（未覆盖）及其供应商德昌股份。
　　风险
　　产品同质化竞争；市场需求波动风险；出口及供应链风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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