九洲药业(603456)：商业化项目快速放量且项目管线持续优化 2023H1业绩高增长

　　事件：
　　2023 年8 月14 日公司发布了2023 年半年度报告，2023H1 公司实现营收32.55 亿元，同比增长10.16%；实现归母净利润6.22 亿元，同比增长32.83%。
　　商业化项目快速放量，2023H1 业绩高增长：
　　收入端，2023H1 公司实现营收32.55 亿元，同比增长10.16%。其中，CDMO 业务、特色原料药及中间体业务分别实现营收24.82 亿元（+25.91%）、6.93 亿元（-10.87%）。
　　利润端，2023H1 公司实现归母净利润6.22 亿元，同比增长32.83%。
　　受益于商业化项目的快速放量，公司业绩实现高增长。
　　技术平台进一步提升且项目管线持续优化，公司核心业务持续快速发展：
　　公司通过提升核心技术平台和优化项目管线，推动公司核心业务快速发展。技术平台方面，根据公司公告，目前公司已建成多肽药物、偶联药物研发技术平台，其多肽平台已承接并交付多个新药研创公司的定制肽和多肽新药IND 委托研发业务；项目数量方面，根据公司公告，截止到2023H1，已上市、III 期临床、II 期及I 期临床项目分别为29 个（+26%）、66 个（+20%）、839 个（+27%），各阶段的项目数量均稳步增长；覆盖领域方面，公司CDMO 项目全面涵盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经、心脑血管等治疗领域。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为12.29 亿元、16.00 亿元、20.56 亿元，分别同比增长33.5%、30.2%、28.5%；预计2023 年EPS 为1.37 元/股，给予当期PE 25 倍，对应6 个月目标价为34.25 元/股，给予买入-A 的投资评级。
　　风险提示：新药研发不及预期风险、CXO 公司竞争加剧风险、项目订单增速放缓风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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