国能日新(301162)：预测业务稳定增长 创新业务持续发力

　　事件概述
　　2023 年8 月17 日，国能日新发布2023 年半年度报告。公司2023 上半年实现营业收入1.89 亿元，同比增长34.14%；归属于上市公司股东的净利润0.33 亿元，同比增长57.29%；扣非净利润0.25 亿元，同比增长32.25%。
　　分析判断：
　　业绩增速符合预期，创新业务翻倍增长
　　公司单Q2 实现收入1.06 亿元，同比+32.87%；归属于上市公司股东的净利润0.23 亿元亿元，同比+44.27%；扣非净利润0.19 亿元，同比增长21.84%。
　　主业SaaS 收入稳定增长，创新业务翻倍增长。分业务来看，1）发电功率预测产品：实现收入1.28 亿元，同比+11.22%，占总营收的比例为67.82%。以毛利作为衡量SaaS 收入的指标，则H1 新能源发电功率预测产品毛利为0.92 亿元，同比+16.6%。2）并网智能控制系统：实现收入0.37 亿元， 同比+154.19% ，毛利率同比增长2.94pct。其中，公司的分布式并网融合终端产品完成了AVC 的功能开发，且在山东、河南等多地得到销售推广。3）电网新能源管理系统：实现收入715.23 万元，同比+226.55%。4）创新类产品（包含电力交易、储能EMS、虚拟电厂）：实现收入583.93 万元，已超过去年全年，同比+268.05%。
　　加大研发，各项费用指标保持稳定。2023 上半年公司整体毛利率为68.42%，同比+2.53pct，主要是服务费占比提升。费控方面，公司2023H1 年管理费用率/销售费用率/财务费用率分别为9%/26%/-3%，同比分别+1.8pct/-0.37pct/-0.26pct，其中公司股权激励计划带来股份支付费用1047 万元。公司继续坚持技术创新和产品研发，扩大研发团队，研发费用率同比提升3.42pct 至21.43%。
　　创新业务电力交易、虚拟电厂持续加码
　　电力交易方面，公司上半年扩展了广东省的电力交易相关产品，截至目前，电力交易相关产品已完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份的部分新能源电站客户陆续应用，并启动江西、湖北等省份的研发工作。虚拟电厂方面，公司针对用户侧在电力交易产品的需求变化就售电侧用户解决方案进行了产品预研，并尝试拓展至山西、山东等省份的售电公司用户。
　　发布定增预案，坚定电力市场化+源网荷储一体化路线拟定增8.64 亿元发力电力市场化+源网荷储。公司7 月26 日发布向特定对象发行A 股股票预案，拟定增募资不超8.64 亿元。其中，拟2.2 亿元用于微电网及虚拟电厂综合能源管理平台（源网荷储）、2.4 亿元用于多应用场景下电力交易辅助决策管理平台（电力交易SaaS）、2.7 亿元用于新能源数智一体化研发平台建设（研发平台，提升研发效率；深挖数据价值，推动业务数据向数据资产转化），其余1.3 亿元用于补充流动资金。根据项目投资构成，三个项目的资金一半以上将用于设备及软件购置费。
　　发力微电网+虚拟电厂，坚定源网荷储一体化路线。我们认为，微电网潜在空间大，有望达到千亿级，随着电改推进、分布式爆发式增长以及政策对负荷侧调节的支持，微电网业务具备爆发潜力。公司基于优秀的软件实力及预测能力拓展产品链，提前布局，具备前瞻性。同时，我们认为微电网是组成虚拟电厂的重要单元之一，公司以此切入，有利于进一步打开广阔的负荷侧聚合运营空间。
　　投资建议
　　国能日新作为新能源SaaS 的领跑者，占据优质赛道且商业模式优秀，我们认为公司业绩进入高速通道。我们维持最新点评中的盈利预测，预计23-25 年公司营业收入为4.84/6.08/7.79 亿元，归母净利润预测为0.98/1.25/1.74 亿元，由于2022 年度转增股本变动， 每股收益（ EPS ） 由1.38/1.76/2.45 元变为0.98/1.26/1.75 元，对应2023 年8 月17 日67.31 元/股收盘价，PE 分别为68/53/38 倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1）市场份额被竞争对手挤压； 2）新能源投资建设不及预期；3）收入依赖于单一产品的风险；4）新产品推广不及预期的风险；5）经济下滑导致的系统性风险；6）定增项目落地风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。