浙数文化(600633)：业绩高增长 数据要素及AIGC打开长期向上空间

　　上半年业绩实现高增长。1）2023 年上半年，公司收入16.9 亿，同比下降30.5%，主要由于公司主动缩减在线社交业务的规模；归母净利润6.3 亿，同比增长170.8%，主要由于公司参股的海看股份于6 月上市，公允价值增长产生投资收益2.1 亿；扣非后归母净利润4.9 亿元，同比增长48.6%。2）2023年第二季度，公司收入7.7 亿，同比下降44.8%；归母净利润3.6 亿，同比增长97.1%；扣非后归母净利润3.3 亿，同比增长62.9%，增速环比加快36.0个百分点。3）公司第二季度毛利率/扣非后净利率分别为71.2%/42.6%,分别同比+25.7/+28.2 个百分点；整体费用率增长18.9 个百分点至45.2%，费用金额同比下降0.2 亿元。
　　游戏主业稳健成长，战旗网络顺利承接体育展示项目。1）边锋网络持续深耕核心游戏业务，积极寻求业务新突破，经营保持稳健。2023 上半年收入13.6 亿元，同比下降33.8%，其中游戏/社交收入分别为7.1/6.3 亿元，同比-27.4%/-40.1%；边锋上半年净利润4.1 亿元，同比增长0.3%，净利率30.0%，提升10.2 个百分点主要是由于游戏业务占比的回升。2）数字文旅方面，战旗网络顺利承接杭州亚运会、亚残运会7 大场馆群，体操、足球等11 个项目的体育展示项目。
　　数据要素及AIGC 产业链优势明显。1）基础设施方面，富春云科技稳步推进各项建设，杭州富阳数据中心保持良好的利润贡献，北京四季青数据中心二期机房基本建设完成，杭州大江东富栖云数据中心的建设有序推进。2023 上半年，富春云的收入/净利润分别为1.9/0.4 亿元，分别同比-9.5%/-4.4%，净利率为22.0%,提升1.2 个百分点。2）交易平台及数字资产方面，浙江大数据交易中心（持股48.2%）是浙江省唯一一家省级数据交易场所，现已上线温州专区等特色专区及数据国际交易专区。3）AI 应用方面，传播大脑的“传播大模型”在内容智能创作在私域知识问答方面已取得阶段性进展，打造媒体深度融合的“全国样板”空间广阔。
　　风险提示：监管政策风险；技术进步低于预期；金融资产价值波动风险等。
　　投资建议：持续看好数字经济、AIGC 时代公司产业链布局优势，维持“增持”评级。公司的游戏业务稳健成长、IDC 和数据交易中心建设推进顺利、AI 应用取得阶段性突破，上半年业绩符合预期，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.61/8.90/10.22 亿，同比增速75.9/3.3/14.8%；摊薄EPS=0.68/0.7/0.81 元，公司AI 应用落地较快、前瞻布局数据要素，成长空间充足，维持“增持”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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