快递行业2023年6月、7月经营数据点评：快递业务量增速放缓 单票收入短期承压

23 年7 月快递业务量增速放缓。23 年7 月，全国快递业务量约107.7 亿件，同比增长11.7%，较上年同期增速增加3.7pct；快递业务收入约952.4 亿元，同比增长6.0%，较上年同期增速下降2.6pct；单票收入约8.84 元，同比下降约5.1%，环比下降约3.4%。以21 年7 月为基数，23 年7 月全国快递业务量同比增长20.6%，全国快递业务收入同比增长15.1%，单票收入下降4.5%。23年前七月，快递行业CR8 指数为84.3，同比减少0.5，环比23 年前六月减少0.2。
23 年7 月义乌地区/广州市快递平均单票收入同比下跌。浙江省快递业务平均单票收入约4.79 元，同比减少0.14 元，环比减少0.32 元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.57 元，同比减少0.14 元，环比减少0.12 元；广东省快递业务平均单票收入约7.91 元，同比减少0.21 元，环比减少0.17 元，广州市快递业务平均单票收入约7.37 元，同比减少1.15 元，环比减少0.17 元。
2023 年7 月实物网购社零占比同比上涨。2023 年7 月，全国社零总额同比增加2.5%，较上年同期增速减少0.2pct；实物商品网上零售额同比增长6.6%，较上年同期增速减少3.5pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为25.1%，同比增加0.97pct，环比减少6.3pct。整体来看，线下消费复苏节奏放缓，但网购需求恢复较好，实物网购社零占比创有史以来的6 月单月新高，7 月虽然出现季节性回落，但仍为有史以来的7 月单月新高；不过若以21 年同期为基数，23 年6 月、7 月实物商品网上零售额增速出现明显回落，侧面反应经济下行对网购需求的负面影响。展望未来，我们认为网购需求仍有较强韧性，经济下行对行业整体需求冲击有限，快递行业需求仍能维持较高增速。
2023 年7 月快递公司单票收入同比下降。2023 年7 月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较22 年同期分别同比变化+7.7%（剔除丰网）、-0.82%、+12.2%、+20.5%（除顺丰、韵达外，其他公司增速高于行业平均增速11.7%），较21年同期分别同比增加3.8%（包含丰网）、1.3%、21.0%、61.1%。2023 年7月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.7 元、2.20 元、2.33元、2.15 元，环比分别变化+0.30、-0.12、-0.04、-0.05 元，同比分别减少0.95（剔除丰网）、0.31、0.23、0.26 元。整体来看，通达系快递公司单票收入同比环比仍出现一定下滑，市场竞争依然激烈。综合以上量价因素，2023 年7 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较22 年同期同比分别变化+0.1 %、-13.3%、+2.1%、+7.3%，以2021 年7 月为基数，2023 年7 月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入分别同比增加8.7%、9.1%、39.1%、75.7%。
投资建议：经济下行对快递行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持平稳，不过行业竞争今年以来不断加剧，行业平均单票收入下行趋势明显，同时行业CR8 集中度也出现持续下行；此外菜鸟推出自营快递，业务定位与目前头部快递公司略有不同，短期对国内快递市场竞争格局影响较为有限。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、申通快递，建议关注圆通速递、韵达股份和中通快递（H）。
风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，单票收入大幅下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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