基础化工行业事件点评报告：估值低位下多公司持续回购 关注行业底部机会

　　1、今年以来化工行业共有24 家公司披露股票回购计划，其中6 月以来化工行业有14 家公司披露股票回购计划。年初以来包括兴发集团、云天化、华恒生物、金禾实业、亚钾国际、梅花生物等化工重点公司进行回购，目前化工行业景气度底部，未来景气度向上盈利有望改善，并且化工上市公司持续横向及纵向延伸产业链，从过去“做大”到“做强”转变，持续回购显示出各企业对未来发展的信心，帮助公司完善激励机制，充分调动公司员工积极性。
　　2、再次重申我们前期提示，我们看好顺周期下化工行业进入一个企稳修复阶段，未来景气度底部向上。从估值和公募基金持仓的角度，根据我们近期发布的《基础化工Q2 公募基金持仓比例降至低位，盈利回升细分板块获加仓》，化工行业二季度供需两弱下，多数化工品价格持续下行，33 个细分板块中只有5 个细分板块加仓，公募基金重仓化工配置比例跌至历史10%低位水平，一级行业配置比例中排名13/31。当前化工行业PB 为1.98 倍，估值位于近十年17.29%的历史百分位。而化工行业CCPI 指数从6 月底开始持续上行，另外，从公募基金持仓数据中可以观察到，资金已经从二季度开始加仓部分景气度触底回升的化工细分行业，比如涤纶长丝、磷肥及磷化工等。我们认为未来需求不会更差，未来化工总体景气度已经企稳，目前低估值下建议加仓化工行业。
　　3、目前化工各板块景气度总体有所回升。农化板块，近期化肥中的磷酸一铵、磷酸二铵、磷肥原材料磷矿石、尿素的价格总体回升，下游玉米、稻米、小麦价格持续提升，继续看好磷肥、氮肥景气度；农药中的草甘膦价格已经从5 月的2.5 万元/吨底部价格上涨到目前3.5 万元/吨高位，景气度预计继续维持高位。纺织化学品板块，PTA、涤纶长丝的景气度5 月份好转以来景气度继续维持。地产链条，聚氨酯MDI、TDI 的景气度环比二季度继续改善；纯碱价格6 月以来总体上行。汽车相关化工品中，轮胎原材料成本天然橡胶价格下降，国外下游客户高库存消化需求增加，外销量同比上涨，预计轮胎景气度继续上行。
　　4、投资建议：第一是从周期股盈利和估值修复的角度，建议关注景气度向上涨价产品，磷化工板块印证我们前期判断，看好磷肥和磷矿石价格上涨，秋肥备货持续推进叠加出口扰动消散，磷肥需求好转，目前市场库存低位的情况下，预期磷肥价格有望上涨，建议关注兴发集团、云天化、新洋丰、川金诺、川恒股份、湖北宜化等。第二是从供应端行业格局稳定，未来需求好转，价格上涨龙头盈利弹性大的细分行业，MDI 和甜味剂行业，建议关注万华化学和金禾实业等。第三是从个股阿尔法角度，国产替代新材料建议关注卫星化学、鼎际得、康普化学等，成本优势市占率提升建议关注远兴能源。
　　5、风险提示：下游需求复苏不及预期的风险，原料价格大幅上涨的风险，项目建设进度不及预期的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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