帝尔激光(300776)：在手订单充足 TOPCONLIF与组件设备订单可期

　　业绩总结：公司 发布2023年半年度报告，23H1公司实现营收6.74亿元，同比增长1.33%；归母净利润1.74 亿元，同比下降19.32%；扣非净利润1.68 亿元，同比下降19.24%；EPS 0.64 元。其中23Q2 公司营收3.26 亿元，环比下降6.15%；归母净利润0.81亿元，环比下降13.65；扣非净利润0.77 亿元，环比下降14.48%。
　　二季度收入与利润同环比下降主要源于N型电池激光设备尚未确认收入。2022年以来N 型电池逐步投产、调试、爬坡，新技术投产初期调试与爬坡周期长，设备端收入确认周期相应较长。23H1 公司已交付的部分N 型电池设备尚未确收，至630 存货中发出商品8.75 亿元，为业绩下降的主要原因。净利率方面，23Q2 净利率24.75%，较Q1环比下降2.15pp，主要系研发费用大幅增长：23Q2公司研发费用5291 万元，环比增长44.21%，用于新产品、新技术的研发投入大幅增长。
　　新技术设备在手订单充足，23H2 起有望逐步确认收入，盈利能力有望提升。至8 月中旬，公司2023 年TOPCon 一次硼掺杂设备已签合同450GW+，市占率优势显著；6 月与下游头部客户签订6.7 亿元新技术激光设备销售合同。至630，公司合同负债13.8 亿元，较22年末增长6.6 亿元，TOPCon SE 与XBC 设备在手订单充足。随着下游N 型电池爬坡与投产，23H2 公司TOPCon、XBC 电池激光设备逐步确认收入；同时，新技术设备盈利能力很强，公司盈利能力有望提升。
　　TOPCon 激光诱导烧结、组件激光焊接新技术设备值得期待。8 月公司联合业内客户开发的TOPCon 激光诱导烧结技术（LIF）完成工艺验证，可有效提升电池片转换效率0.2%以上。组件方面，公司研发全新激光焊接工艺，可简化生产工艺，减少电池片的损伤，提高焊接质量，已向客户交付中试线。TOPCon LIF与组件设备后期有望取得客户量产订单，为后续业绩增长点。
　　盈利预测与投资建议：公司为光伏电池激光设备龙头，电池技术迭代背景下激光设备在手订单饱满。我们预计未来三年公司归母净利润CAGR 为47.91%，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球光伏装机需求不及预期的风险；下游电池扩产不及预期的风险；公司电池激光技术研发不及预期的风险；政策变化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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