建筑材料行业：行业景气底部 核心公司上半年业绩超预期

　　核心观点：
　　从基本面看，PPI 已到底部、消费建材部分公司业绩开始超预期、水泥核心公司业绩有底（周期底部盈利在抬升）；从估值来看，板块估值在底部区域；从政策来看，目前政策将持续积极变化；我们继续看好。
　　消费建材：Q2 部分公司业绩开始超预期，龙头公司盈利将率先持续复苏；2022 年行业大幅下行，优质龙头收入表现和经营质量明显好于同行（α）；消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2023年地产销售弱复苏、新开工和地产投资仍在筑底，今年新开工面积已回落至中期偏低水平；Q2 部分公司业绩开始超预期，核心龙头公司盈利将率先有韧性复苏。看好三棵树、兔宝宝、东鹏控股、北新建材、东方雨虹、伟星新材，重点关注蒙娜丽莎、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。
　　水泥：上半年行业盈利已到2011 年以来历史底部区域，龙头公司具备高赔率。据数字水泥网，截至2023 年8 月18 日，全国省会城市水泥均价359 元/吨，环比-2.67 元/吨，同比去年-61 元/吨；全国水泥出货率57.60%，环比+0.53pct，同比-5.07pct；2023H1 的盈利已在底部、8 月有望出现价格环比低点，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，龙头公司具备高赔率，看好内生增速快的华新水泥（A、H）、盈利能力领先的海螺水泥（A、H）。
　　玻璃：浮法玻璃去库涨价，光伏玻璃下半年有望边际改善。据卓创资讯，截至2023 年8 月18 日，浮法玻璃均价2094 元/吨，环比+1.2%，同比+19.1%；库存天数约19.11 天，较上周减少0.40 天。3.2mm 镀膜光伏玻璃25.5 元/平，环比持平。纯碱价格环比上周+2.2%，同比去年下跌23%。浮法玻璃行业盈利已从底部（22Q4）回升、光伏玻璃盈利景气度下半年有望边际改善、中硼硅药用玻璃持续放量。看好旗滨集团、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、山东药玻、信义玻璃、信义光能，重点关注金晶科技。
　　无机纤维：玻纤公司、碳基复合材料盈利能力已进入底部区域。据卓创资讯，截至2023 年8 月18 日，国内2400tex 缠绕直接纱均价3695元/吨，环比-1.7%，同比-23.1%；电子纱主流报价7600-8500 元/吨，环比持平。无机纤维是典型周期成长行业；无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好。上半年玻纤公司、碳基复合材料景气度已进入底部区域；看好竞争力领先的长海股份、中国巨石、金博股份，重点关注鲁阳节能、中材科技。
　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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