吉祥航空(603885)：上半年经营迅速恢复 二季度扣汇利润进一步增长

　　核心观点公司研究·财报点评
　　交通运输·航空机场
　　证券分析师：姜明证券分析师：曾凡喆
　　010-88005378
　　jiangming2@guosen.com.cn zengfanzhe@guosen.com.cnS0980521010004 S0980521030003
　　基础数据
　　投资评级买入(维持)
　　合理估值
　　收盘价16.43 元
　　总市值/流通市值36376/36376 百万元
　　52 周最高价/最低价20.22/13.38 元
　　近3 个月日均成交额201.94 百万元
　　市场走势
　　资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
　　相关研究报告
　　《吉祥航空（603885.SH）-一季度迅速恢复盈利，看好民营航司成长潜力》——2023-04-29
　　《吉祥航空（603885.SH）-不可抗力下亏损扩大，2023 年业绩有望迅速反转》——2023-04-18
　　《吉祥航空（603885.SH）——2022 年三季报点评-疫情扰动下经营压力犹存，汇兑损失放大亏损幅度》——2022-10-29《吉祥航空（603885.SH）-年末疫情扰动全年亏损小幅扩大，看好长期前景》——2022-04-20
　　《吉祥航空-603885-2021 年三季报点评：疫情扰动下毛利仍为正，费用提升业绩小幅亏损》——2021-10-28
　　吉祥航空披露2023 年中报。2023 上半年公司营业收入93.3 亿元，同比增长173.6%，实现归母净利润0.62 亿元，同比扭亏；二季度公司营业收入48.9亿元，同比增长428.7%，实现归母净利润-1.03 亿元。
　　民航需求持续复苏，公司上半年经营迅速恢复。2023 年上半年民航需求持续复苏，公司运力投放，旅客周转量均实现翻倍以上增长，客座率达到80.68%，同比提高14.45pct。二季度，低基数下公司旅客周转量同比提高598.5%，客座率恢复至81.4%，同比增长15.28pct。上半年公司单位运价同比小幅提升，相比2019 年同期亦有提高，量价齐升提振营收，营业收入达到93.3 亿。
　　上半年成本表现平稳，扣汇业绩逐季度改善。上半年公司营业成本80.82 亿元，同比增长33.9%，其中航油成本29.47 亿，同比增长68.7%，非油成本51.35 亿元，同比增长19.7%。公司费用水平基本稳定，但由于汇率波动导致二季度汇兑损失达到4.3 亿，单季度业绩环比下滑，如扣除汇兑损益，二季度公司扣汇利润达到3.1 亿，环比显著提升。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。
　　投资建议：维持“买入”评级。
　　上半年公司经营恢复迅猛，盈利持续改善，三季度暑运旺季公司继续实现量价齐升，业绩有望进一步增长，经营韧性和业绩弹性均有望进一步强化。中期来看，我们继续看好民航需求持续复苏，公司业绩有望持续兑现，维持盈利预测，预计2023-2025 年公司盈利15.1/31.5/41.8 亿，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。