商业贸易：酒店行业三级跳之第一跳：疫后扫尾出清 连锁酒企稳步扩张

　　投资要点：
　　疫后酒店行业尾部出清，提升连锁化率成为酒店行业第一跳。疫情加速行业尾部出清，租金、员工薪金、运营成本不能被有效覆盖，行业面临经营压力。疫后酒店需求修复，头部连锁酒店RevPAR降幅边际收窄。从全面封控到动态清零，单体酒店由于抗压能力差，资金周转率不佳，难承受长期高成本运营，单体酒店大幅减少。横向比较来看我国酒店连锁化率仍有提升空间，连锁化作为酒店行业发展的重要战略，可助力酒店企业扩张，形成规模优势，优化成本，是酒店业发展的关键一跳。
　　本周美容护理表现稳健，商贸零售及社会服务较疲软，7月社零总额同比+2.5%，必选总体稳健，可选有所波动。本周商贸零售表现偏弱，周跌幅为2.38%，为申万一级31个行业中第21名，美容护理表现稳健，周跌幅为0.83%，排名为第12名，社会服务表现疲软，周跌幅为2.90%，排名为第24名。细分来看，化妆品表现平稳，与上周同期持平，旅游及景区表现最弱，周跌幅为4.80%。七月份社零数据显示，必选消费整体走势平稳，餐饮表现优于商品零售，可选消费波动较大，整体走势偏弱。
　　行业观点：后疫情时代市场持续恢复活力，需求修复拉动酒店业增长。目前酒店行业整体恢复程度已经接近19年同期水平。截至一季度，星级酒店ADR同比+19%, 超过疫情前水平，OCC为43%，同比+35%。暑期出行旺季酒店需求高增，8月上旬北京、上海酒店平均房价分别同比+39%/+16%。疫后住宿市场整体供给量增加，数据显示23Q1我国酒店业相关企业新增 8.8 万家，同比+24%, 从各类酒店恢复度来看，星级酒店恢复至19年88%，五星级酒店恢复至19年的95%。建议关注两条主线：
　　（1）疫后行业复苏，受益酒店规模化高集中度优势的相关标的：锦江酒店，华住；（2）受益于酒店行业中高端化转型，单店模型盈利能力优秀的相关标的：君亭酒店。
　　关注结构性复苏的优质公司。投资主线一：关注出口预期逐季改善且行业具备高景气度的宠物赛道，建议关注：中宠股份、天元宠物。投资主线二：暑期旅游高峰有望结构性复苏下的酒店和旅游板块，建议关注锦江酒店、华住、君亭酒店，以及优质景区标的宋城演艺、天目湖，底部免税龙头中国中免等。投资主线三：关注强产品力、强品牌力的国产化妆品和医美公司，推荐爱美客、珀莱雅、巨子生物。
　　风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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