同庆楼(605108):2023Q2业绩同比扭亏为盈 食品业务规模快速提升

2023-08-22 19:15:08 和讯  山西证券王冯/张晓霖
  事件描述
  公司发布2023 年中期财报,期内实现营收10.82 亿元(+45.18%),归母净利润1.46 亿元(+589.46%),扣非归母净利润1.05 亿元(+750.72%),EPS0.56 元。其中Q2 实现营收5.42 亿元(+68.83%),较2019 年同期增长69.9%;归母净利润0.73 亿元、较上年同期扭亏为盈,较2019 年同期增长77.82%;扣非归母净利润0.44 亿元。
  事件点评
  公司期内营收业绩大幅好转主要系春节后餐饮、宴会等业务快速恢复。
  目前公司已签约项目6 个,包括同庆楼酒楼2 个、富茂酒店4 个。富茂已意向签约1 家输出管理项目。2023H1 公司食品业务实现营收0.81 亿元(+113.9%)较上年同期表现快速增长势头,已达2022 全年营收86%。但由于食品业务目前仍处于初创成长期,渠道拓展、供应链建设等相关一次性费用较多,目前食品业务暂未实现盈利,预计2023 全年略有盈利。叠加公司新开门店较多,前期大量人员储备增加工资薪酬等开支带动费用增加,2023H1 尚未释放全部盈利能力。
  2023H1 公司毛利率增长11.43pct 至24.73% , 净利率13.46%(+10.62pct)。整体费用率12.24%(+1.48pct),其中销售费用0.44 亿元(+218.61%)系公司业绩增长、食品业务销售佣金和宣传费用增长;管理费用0.72 亿元(+34.03%)系公司管理人员增加以及培训费用增长;研发费用61.52 万元(-32.65%)系研发人员调整、充分利用门店大厨资源;财务费用0.16 亿元(+29.06%)系业务增长结算费用增加。经营活动现金流净额2.57亿元(+57.48%)。
  投资建议
  目前公司坚持餐饮、酒店、食品业务三轮驱动。餐饮业务依托同庆楼及宴会中心,年内在餐饮消费复苏环境下加速安徽之外异地扩张;酒店以直营业务和输出富茂宾馆委托管理并举,全年预计新开2-4 家直营门店,目前储备项目充足;食品业务规模快速提升,今年5 月以同庆楼鲜肉大包加盟为代表的轻资产连锁经营模式化复制开启,首批在合肥地区开放加盟商100 家,有望增厚公司营收和业绩。整体来看,年内经营环境趋于稳定,公司餐饮宴会业务消化过往挤压需求、新开门店增厚业绩;酒店业务组织架构体系初步建立,期待向外输出轻资产管理模式;食品制造业务供应链体系逐渐完善带动销量提升。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.00\1.40\1.73 元,对应公司8 月22 日收盘价33.51 元,2023-2025 年PE 分别为33.4\23.9\19.3  倍,维持“增持-A”评级。
  风险提示
  食品原材料价格上涨风险;市场经营风险;消费者需求恢复不及风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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