银行业投资观察：政策助力债务风险预期稳定

　　房企融资和地产需求端政策仍在推进，我们认为当前地产政策聚焦风险化解，严守系统性风险底线态度明确。存量按揭利率调整待银行执行层面推进，商业银行自主权较大，后续关注银行间调整的示范效应，特别是国有行的调整策略。
　　事项：7 月19 日，《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布。
　　此外，本期投资观察关注央行“支持和鼓励”存量按揭利率调整表态后首周的市场动向。
　　完善民企融资支持政策制度，有助稳定民企风险预期。《促进民营经济发展壮大的意见》提及“支持符合条件的民营中小微企业在债券市场融资……推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面、提升增信力度”、“支持符合条件的民营企业上市融资和再融资”。文件发布后，上交所组织召开支持民营企业债券融资座谈会，进一步提及“深化民营企业债券融资增信支持机制”、“着力提升民营经济、中小企业发行债券融资的可得性和便利性”。我们认为自上而下的政策传导有助于进一步改善民企融资环境，从而有助于稳定银行相关资产风险预期，建议后续关注民企债券和股权融资的产业和行业支持政策跟进情况。
　　存量按揭利率调整仍待银行执行层面推进。7 月14 日央行“支持和鼓励”存量按揭利率调整表态后，市场陆续有存量按揭利率下调的传言。根据第一财经、界面新闻等多家媒体跟进报道，截至7 月23 日，多家银行均回应未收到有关存量按揭利率下调的通知。我们维持《银行业关于2023 年上半年金融统计数据情况新闻发布会的点评—如何理解存量按揭利率调整的可能方向？》（2023-7-17）中观点：存量按揭定价调整的幅度和规模调整的比例对于银行息差和盈利将产生显著差异，因此如果没有官方文件出台强制性要求，则银行基于当前的监管期待，仍然存在较大的自主空间。建议后续关注银行间调整的示范效应，特别是国有行的调整策略。
　　稳地产方面，需求端政策或继续推进，助力地产债务预期稳定。7 月20 日，贝壳研究院监测显示，2023 年7 月百城首套、二套主流房贷利率平均为3.90%/4.81%，均较上月下降10bps；较去年同期分别回落45bps 和25bps。7 月百城银行平均放款周期为22 天，较上月缩短1 天。此外，部分区域拟放松落户限制，比如浙江省发布放开放宽农业转移人口落户条件，全省（杭州市区除外）全面取消落户限制政策；广州市公开征求意见，拟要求满足28 周岁以下、大专学历等条件，连续缴纳社保满1 年者可申请入户广州白云、黄埔等7 个行政区。整体看，在“房住不炒”前提下，下调房贷利率、放松落户限制等销售供给侧支持稳步推进，有助于房地产业平稳健康发展，后续继续关注销售需求侧反馈情况。
　　风险因素：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化；区域经济景气度大幅波动；各公司战略推进不及预期。
　　投资观点：地产需求端和融资端政策推进，聚焦债务风险化解、严守风险底线态度明确。存量按揭利率调整仍待银行执行层面推进，商业银行自主权较大，建议后续关注银行间调整的示范效应，特别是国有行的调整策略。板块投资而言，6 月以来的板块调整，充分反映投资者对于银行经营走弱的预期，当前估值底部特征明确。个股方面推荐：（1）业绩增长和估值位置带来的投资回报明确，主要包括未来三年业绩增速确定性强、估值回落至低位的机构重仓银行，包括宁波银行、招商银行、平安银行等；（2）个体进入资产质量拐点周期的估值修复，包括江苏银行和部分城农商行。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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