紫光国微(002049)：业绩稳步增长 同芯微中报大增

　　业绩简评
　　2023 年8 月23 日公司披露2023 年中报，报告期内，公司实现营业收入37.34 亿元，同比增长28.56%；归母净利润13.92 亿元，同比增长16.22%。其中2023Q2 实现21.94 亿元，同比增长40.31%；实现归母净利润8.08 亿元，同比增长21.15%。
　　经营分析
　　特种集成电路稳定增长，毛利率环比提升。2023 年上半年子公司国微电子实现收入21.64 亿元，同比增长10.79%，净利润11.85亿元，同比增长8.83%，毛利率77.54%环比提升，净利率54.78%。
　　特种IC 中FPGA 产品继续在行业市场内保持领先地位，新一代更高性能产品的研制进展顺利。在特种存储器方面，新开发的特种Nand Flash 已推向市场、特种新型存储器也即将推出。以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可，三代、四代的产品及MCU、图像AI 智能芯片开始进行推广。在模拟产品领域，公司通过单片电源、电源模组以及电源周边配套产品的系列化推出，向用户提供齐套的二次电源解决方案，市场份额持续扩大。
　　智能安全芯片实现收入14.62 亿元，同比大增82%，毛利率同比大幅增加7.7pct 至49.3%。其中同芯微营收12.6 亿元，净利润1.65亿元，同比增长284%。公司智能安全芯片业务保持良好发展势头，在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域持续收获新突破。
　　在5G 浪潮的推动下，公司与合作伙伴共同推出eSIM 一站式解决方案，支持晶圆级个性化数据写入，兼容远程eSIM 配置、5G 连接，获得了GSMA 的SAS-UP 资质证书。公司汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入，实现量产装车。电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货整体保持稳定增长。
　　2022 年综合毛利率同比略下滑1pct 至64.8%，归因于结构性变化，毛利较高的特种IC 营收增速放缓，研发费用率增加4.9pct 至18%创历史新高。公司于3 月29 日公布回购方案，6 个月内通过集中竞价方式以不高于130 元/股价格回购公司股份，总额3-6 亿元，回购股份将用于未来实施股权激励及员工持股计划。截止7 月4日公司已经完成回购，累计640 万股，总金额6 亿元。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2023-25 年营收86/101/114 亿元， 同比增长21%/17%/13%；归母净利润32/37/44 亿元，同比增长20%/17%/17%，对应P/E 为22/19/16 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　特种集成电路需求不及预期，特种集成电路毛利率下行风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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