三花智控(002050)：2023Q2 汽零业务持续高景气助业绩高增 储能、机器人新业务放量可期

　　事件：2023 年8 月22 日，三花智控发布2023 年半年报。2023H1 公司实现总营收125.29 亿元（+23.32%)，归母净利润13.95 亿元（+39.03%），扣非归母净利润14.67 亿元（+42.46%）；2023Q2 公司实现总营收68.50 亿元（+27.89%），归母净利润7.93 亿元（+44.22%），扣非归母净利润9.11亿元（+45.09%）。
　　2023H1 汽零业务持续高增，国内外市场收入均实现快速增长。1）分季度看，2023Q2 公司实现营收68.50 亿元（+27.89%），主要系汽车零部件业务高速增长带动；2）分业务看，2023H1 公司制冷空调电器零部件/汽车零部件业务分别实现收入77.06/48.23 亿元，分别同比+10.70/+50.78%，制冷空调电器零部件业务收入稳步增长主系高温天气、消费复苏等因素叠加影响，汽车零部件业务收入高速增长主系受益于新能源汽车产业高景气公司订单持续释放；3）分地区看，2023H1 公司国内/海外市场营收分别为67.76/57.53 亿元，分别同比+29.37/+16.88%，均实现快速增长。
　　2023Q2 毛净利率均稳健提升，汇兑收益贡献较大。1）毛利率：2023Q2 毛利率为26.00%（+1.01pct）,平稳增长，或系产品结构改善、规模优势摊薄成本、汇率正向贡献、海运费下降等因素综合作用所致；2023H1 制冷空调电器零部件/汽车零部件业务毛利率分别为25.85/25.73%，分别同比+2.20/+0.37pct，制冷空调业务毛利率提升幅度较大，主或系高毛利产品销售占比提升、优化采购管理等实现降本增效等所致。2）净利率：
　　2023Q2 净利率为11.77%（+1.30pct），提升幅度大于毛利率，主或系汇兑收益较大幅度增加所致。3）费用端：2023Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.22/4.55/4.22/-2.95% ， 分别同比+0.06/-0.07/-0.43/-0.89pct，其中财务费用率较大幅度优化主系汇兑收益增加。
　　储能业务成功突破实现营收，积极布局仿生机器人领域。1）储能业务：
　　2023H1 公司成功突破行业标杆客户，已实现营收，取得突破性进展；2）仿生机器人业务：公司聚焦机电执行器，配合客户产品研发、试制、调整并最终实现量产落地，并同步配合客户量产目标，积极筹划机电执行器海外生产布局。
　　投资建议：行业端，在全球能源变革及智能化发展进程不断加速的背景下，热泵及商业制冷、新能源汽车、储能、人工智能等市场增长强劲，有望带动制冷空调电器零部件、汽车零部件、储能、仿生机器人等行业需求提升。公司端，作为制冷元器件龙头或将凭借规模、技术等优势分享行业增长红利，稳健发展；汽零业务持续高速发展，有望助力收入业绩保持较快增长；储能业务实现突破性进展，积极布局仿生机器人领域，有望给公司带来新增长动力；同时持续推进全球化经营布局，持续增长可期。
　　2023Q2 公司归母净利润增速表现超市场预期，综合考量上调盈利预测。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为32.14/40.19/48.51 亿元，对应 EPS 分别为0.86/1.08/1.30 元， 当前股价对应PE 分别为31.78/25.41/21.06 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、劳动力成本上升、贸易政策、汇率波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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