印花税减半，阶段性收紧IPO！政策面利好齐出

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8 月 27 日，财政部、税务总局、证监会接连发布多项监管新规，包括证券交易印花税减半征收；优化 IPO、再融资节奏；规范股份减持行为；降低融资保证金比例等。

印花税减半

8 月 27 日，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自 2023 年 8 月 28 日起，证券交易印花税实施减半征收。

按照《中华人民共和国印花税法》，当前中国股市征收的印花税按成交金额的 1‰ 进行单项收取。此前，证监会有关部门负责人在答记者问时便表示，已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。

财政部网站截图

据统计，1990 年至今，中国股票交易印花税已历经 10 余次变化，其中上调 2 次、下调 7 次。从历史经验来看，下调印花税在一定程度上刺激了 A 股市场的活跃度，特别是 2000 年后的近 4 次调整，市场提振效果可谓立竿见影。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，下调印花税对当前市场走势形成重大利好，有助于改变市场的低迷趋势，对于活跃资本市场、提振投资者信心起到了催化作用，预计会对下周乃至未来很长一段时间的市场走势形成正面的推动，推动市场大幅反弹。

阶段性收紧 IPO

证监会表示，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握 IPO、再融资节奏，作出以下安排：

一、根据近期市场情况，阶段性收紧 IPO 节奏，促进投融资两端的动态平衡。

二、对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

三、突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。

四、引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。

五、严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。

六、房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

东吴证券发表于 8 月 2 日的研究报告指出，从历史上看，2007 年后 4 轮 IPO 暂停或延缓均伴随宏观基本面走弱、市场成交趋于萎靡、居民财富效应不佳，当前我国也面临相似困境，因此减缓IPO发行速度、提升发行质量或成“提振投资者信心”的可选措施。

东吴证券认为，延缓暂停 IPO 和调降印花税措施本身对“活跃资本市场”的更多具备“信号意义”，为后续政策发力作好铺垫。措施落地后，A 股往往能走出一个向上行情，但持续性取决于后续产业周期走向、经济复苏力度及资本市场改革等其他政策端能否发力。

进一步规范股份减持行为

证监会表示，充分考虑市场关切，认真研究评估股份减持制度，现就进一步规范相关方减持行为，作出以下要求。

上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润 30% 的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

融资保证金最低比例由 100% 降低至 80%

为落实证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由 100% 降低至 80% 。此调整将自 2023 年 9 月 8 日收市后实施。

近年来，融资融券业务稳健运行，交易机制持续优化，证券公司合规风控水平持续提升，投资者理性交易和风险防控意识明显增强。截至 2023 年 8 月 24 日，场内融资融券余额 15678 亿元，保证金比例维持较高水平，业务整体风险可控。在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。

本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。证券公司可综合评估不同客户征信及履约情况等，合理确定客户的融资保证金比例。投资者应当继续秉持理性投资理念，根据自身风险承受能力，合理运用融资融券工具。证监会将督促证券公司切实加强风险管理，做好投资者服务，保护投资者合法权益。