锐科激光(300747)：盈利能力持续提升 海外出口+高端制造打开需求空间

　　事件：公司发布半年报，23H1 公司营业收入17.91 亿元，同比增长15.77%，归母净利润 1.12亿元，同比增长412.26%。其中，Q2 单季度营收10.06 亿元，同比增长18.84%；单季度归母净利润6804.5 万元，同比增长6834.19%。公司业绩表现符合预期。
　　点评：
　　23H1 公司连续光纤激光器快速增长、毛利率大幅提升。公司全面布局传统应用领域和新兴高端应用领域，同时加大海外市场拓展能力，进一步提升公司盈利能力。23H1 公司实现营收17.91 亿元，yoy15.77%，分业务来看：1）连续光纤激光器营收14.72 亿元，yoy23.54%，毛利率24.46%较去年同期提升11.15%；2）脉冲光纤激光器营收2.15 亿元，yoy5.97%，毛利率25.69%较去年同期提升9.46%。
　　持续增强成本控制，公司盈利能力触底回升。中游激光器领域竞争激烈，公司通过持续增强成本控制能力，从研发降本、工艺降本、采购降本等环节组织制定降本方案，并加快降本方案的导入，公司盈利能力呈现触底改善趋势。22Q1-23Q2 公司单季销售毛利率分别为21.19%/11.24%/18.07%/22.17%/23.77%/24.92%，22Q1-23Q2 公司单季销售净利率分别为3.06%/0.85%/1.72%/1.83%/5.81%/7.06%。
　　发展高端制造及海外市场，开拓新成长曲线。依据公司半年报披露，23 年上半年公司万瓦激光器销量较去年同期增长106%，在20kW、30kW 高功率万瓦市场占有率大幅领先竞争对手，60kW 激光器一经推出就得到了市场的积极反馈。核心客户占有率稳步提升，钢构、船舶等新行业持续突破，新能源、光伏行业营收均成倍速增长。另外，公司已经建成了12 个境外服务网点，包括土耳其、印度、泰国、俄罗斯、德国、韩国、越南、巴西、等，并配备了充足的备机备件，使得公司激光器在全球的技术服务及售后支持时效性得到显著提升。预计高端场景配套及海外出口布局，将打开公司未来成长空间。
　　维持盈利预测及买入评级。预计公司23-25 年归母净利润分别为3.22、5.36、8.04 亿元，当前股价对应PE 分别为45、27、18X。考虑到通用需求预期复苏+降本加速+市占率提升，公司盈利能力迎来触底反弹，叠加公司在高端制造、新能源、特种业务领域的布局，未来或将保障公司保持较快增长，因此维持买入评级。
　　风险提示：行业需求复苏不及预期的风险；行业竞争持续加剧；新业务拓展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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