社服周观点：拨开迷雾 以中报为线索 把握优质服务企业的布局窗口

　　进入中报密集披露期，龙头企业展现业绩韧性，建议把握布局窗口。本周社服服务申万指数下跌2.43%，市场呈现一定悲观情绪，但从中长期来看，我国服务型消费仍存在较大缺口，伴随着房地产财富效应减弱和闲暇时间延长，我国居民服务消费占比有望快速提升；而专业服务业亦是产业升级、降低交易成本、提高企业运作效率/激发组织&战略转型的重要支撑，我们依然坚定看好国内服务业长期的成长空间。从中报来看，相当多企业中报实现了较疫情前的大幅增长，甚至达到历史新高，反映了较好的成长性：同程旅行22Q2 实现归母净利润3.56 亿元，同比大幅扭亏，较19 年+78.6%；九毛九23H1 归母净利润2.22 亿元/yoy+281.44%，较19 年同期+133.63%；行动教育Q2 实现归母净利润0.88 亿元/yoy+111.84%；宋城演艺Q2 归母净利润2.42 亿元，剔除六间房等重组投资收益的影响，Q2 恢复至19 年的106.82%；兰生股份Q2 归母净利润2.02 亿元/yoy+367.6%。我们高度建议以中报为线索，把握服务业中远期价值的布局窗口。
　　量典投资举牌美股上市人服公司GEE Group，重视人服赛道价值挖掘。截至8 月8日，量典投资持有GEE Group 超过5%的股票，达到举牌线，过去几个月其旗下美元对冲基金持续买入GEE Group 股份，并持续和该上市公司管理层沟通关于改选公司董事、增加公司股票回购等一系列提升公司价值的事项。GEE GROUP 于1962 年在伊利诺伊州注册成立，是专业人员配备解决方案的提供商，主要从事IT，工程，财务和会计等专业人员的合同工安置服务，此外也提供会计、科技、法律、金融等专业人员的直接招聘服务。公司主要收入来自于合同工安置服务，2022 年公司合同工收入为1.39 亿美元，收入占比84%；直接招聘服务收入为0.27 亿美元，收入占比为16%。2022 年公司整体收入为1.65 亿美元，同比增长10.9%。从公司的现金流来看，2022 年公司账上现金为1.89 亿美元，资金充裕。我们认为此次量典投资举牌GEE Group 并将展开的回购和管理层调整等是对其价值的认可和进一步的挖掘。反观国内，人力资源行业也正在从台下走到台前，相较海外而言，国内人服行业尚处在快速发展阶段，行业也正在涌现一批优秀的企业，我们认为应当重视人力资源行业的中长期配置价值，推荐北京人力、科锐国际、外服控股。
　　投资建议：1）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行 动教育，建议关注传智教育。2）酒店&出行板块近期回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。
　　5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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