海格通信(002465)中报点评：业绩符合预期 定增完善战略布局

事件
　　公司2023H1 实现营业收入28.8 亿元，同比增长15.8%；实现归母净利润3.1 亿元，同比增长6.8%。
　　1、业务稳定，无线通信业务推动业绩增长
　　2023H1 整体营收28.8 亿元，同比增长15.8%；整体毛利率34.0%，同比下降3.6pct，环比下降1.0pct。毛利率下降主要受行业波动影响。
　　其中分产品看，
　　无线通信实现营收13.2 亿元，同比增长37.5%，毛利率45.4%，同比下降6.6pct。报告期内，下一代主型短波、超短波产品持续突破新市场，竞标入围下一代卫星通信系统某应用分系统，天通一号产品首次进入新高端平台领域；卫通卫导产品实现新细分市场突破；集群产品中标中国电力科学院“虚拟电厂”项目，首次突破电力专网数通领域。
　　北斗导航实现营收1.1 亿元，同比减少53.0%，毛利率45.2%，同比下降15.4pct。北斗三号产品实现批量订货，接连中标能源行业应用项目，承担国家北斗产业化重大工程项目。
　　航空航天实现营收1.4 亿元，同比增长26.9%，毛利率43.2%，同比下降10.2pct。行业地位持续稳定，子公司摩诘创新自主研制的六自由度全电运动平台通过民航D 级鉴定，成为国内首套达到民航CCAR-60 部最高D 级标准的飞行模拟机运动系统，打破国外垄断；驰达飞机陆续取得大额订单，经营业绩同比明显增长。
　　数智生态实现营收12.7 亿元，同比增加10.1%，毛利率17.9%，同比下降0.8pct。海格怡创成为中国移动15个地区网维项目中标候选人，合同金额达18.9 亿元，推动业务稳健增长。
　　2、整体费率基本持平，研发费用率略有下降：2023H1 整体费用率23.1%，同比降低1，7pct，主要系研发费用率14.7%，同比降低1.9pct，管理/销售/财务费用率基本持平，分别为3.4%/5.7%/-0.6%。
　　报告期内，公司持续保持高比例研发投入，海格天腾信息产业基地奠基动工，将打造国内首个集“研发、智造、测试、仿真训练”为一体的覆盖陆域、空域、水域等多领域的无人信息产业基地、智能化制造示范基地；南京天枢大楼正式全面启用，打造事业发展新平台，逐步将南京发展成为公司在长三角地区的战略发展基地，持续构筑物理空间优势。
　　3 、现金流季节性正常波动：2023H1 经营性净现金流-5.5 亿元，与去年同期基本持平，现金收入比0.64（2022H1 0.69），略有所下降，整体营运能力基本稳定。
　　4、发布定增预案，完善产业布局。根据公司7 月26 日公告，公司计划募集资金总额不超过18.6 亿元，将用于“北斗+5G”通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目和天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目。公司在无人系统、北斗导航和卫星互联网领域持续加大战略投入，完善产业布局，助推未来业绩发展。
　　5、投资建议：
　　十四五期间，卫星导航和卫星互联网是国家重点支持行业，公司作为北斗龙头厂商之一，业绩增长动能有望释放，伴随项目逐渐恢复，维持盈利预测，预计2023-2025 年营收分别为60.37/67.06/75.12 亿元，每股收益分别为0.31/0.34/0.37 元，对应2023 年8 月25 日9.81 元/股收盘价PE 分别为31.4/28.7/26.6 倍。维持“买入”评级。
　　6、风险提示：
　　定增完成不确定性；下游订单不及预期风险；竞争加剧风险；疫情加剧风险；北斗应用发展不及预期风险；系统性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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