天准科技(688003)：业绩受季节性影响符合预期 前道检测设备重大突破 平台布局推新迭代

事件概况
　　天准科技于2023 年8 月25 日发布2023 年半年度报告：2023 年上半年实现营业收入为5.13 亿元，同比增加10.41%；归母净利润为425.65万元，同比增加36.24%；毛利率为38.20%，同比减少5.53pct，净利率为0.83%，同比增加0.16pct。2023 年二季度实现营业收入3.31 亿元，同比增加2.50%，环比增加82.17%；归母净利润为3,670.46 万元，同比增加2.70%，环比转正；毛利率为37.34%，同比减少8.93pct，净利率为11.37%，同比增加0.02pct。公司的营业收入受消费类电子产品领域主要客户的合作模式、业务周期等因素影响，存在季节性不均衡的特点。
　　分业务来看，2023 年上半年，公司视觉测量装备产品实现营业收入1.37 亿元，同比下降9.37%，占比26.72%；视觉检测装备产品实现营业收入2.22 亿元，同比增长8.51%，占比43.27%；视觉制程装备产品实现营业收入1.16 亿元，同比增长29.69%，占比22.53%；智能驾驶方案产品实现营业收入0.38 亿元，同比增长94.65%，占比7.48%。
　　宽波段明场缺陷检测设备正式交付，国产前道检测设备的新篇章天准科技于2023 年8 月9 日发布公众号文章，其参股的苏州矽行半导体技术有限公司（持股比例13.71%）首台面向12 英寸晶圆65~90nm技术节点的宽波段明场缺陷检测设备TB1000 正式交付客户，是矽行半导体实现的重要里程碑，进一步完善公司在半导体领域的产品版图。
　　明场缺陷检测设备是半导体制程关键设备。该工艺是提高产品良率、降低生产成本、推进工艺迭代的保障，以KLA 为代表的国外龙头企业占据绝大部分市场份额。TB1000 实现了精密光机电关键核心部件的自主可控，同时采用了先进的信号处理算法，显著提升了设备在关键制程的缺陷检测灵敏度。
　　缺陷检测市场空间广阔。根据Gartner，按销售额统计，2021 年，前道量/检测设备全球市场规模104 亿美元，占半导体设备市场11%。根据SEMI 统计，2021 年缺陷检测设备在前道量检测设备中占比约达55%，有图形晶圆检测设备占比约为 34%。我们据此测算2021 年有图形晶圆检测设备全球市场规模35.36 亿元。
　　平台化产品矩阵持续升级，不断推新迭代
　　半导体：前道量测设备全面布局，除矽行半导体外，公司全资子公司以Overlay 量测、CD 量测、宏观缺陷检测等多款面向前道晶圆和掩膜的高精度光学量测与检测设备错位发展。2022 年，公司和德国MueTec 子公司联合研发，成功推出面向更高端技术节点的Overlay 产品并已交付客户。同时加强MueTec 现有产品的市场推广，其高速全自动宏观缺陷检测产品Argos 系列已获得知名客户的批量订单。
　　光伏：持续优化光伏硅片检测分选设备的关键技术指标，检测速度大幅提升，达到18000 PCS/H 的超高速产能。同时进一步延伸产品功能，　　实现了对分选后硅片的自动搬运与自动包装等功能，大幅提升自动化程度，新的设备已进入市场，并获得批量订单。公司光伏镀铜图形化设备进展顺利，预计将在第三季度交付客户试用；
　　PCB：AOI/AVI 装备开始形成销售，PCB 激光直写装备销量持续提升，PCB 激光钻孔装备开始交付客户试用；
　　智能驾驶：公司基于地平线征程 Journey5 芯片的自动驾驶域控制器产品获得突破性进展，已经获得某主机厂新汽车平台自动驾驶域控制器的开发定点，目前已经完成 DV 测试，预计今年内具备量产条件。开发定点项目实施过程中，先后通过 IATF16949、ISO26262、ASPICE 流程体系认证，为项目的顺利实施打下了坚实的基础。
　　投资建议
　　因公司收入确认节奏具有季节性，我们保持预测公司20223-2025 年营业收入分别为19.96/24.90/31.20 亿元，归母净利润分别为2.21/2.86/3.43亿元，以当前总股本1.95 亿股计算的摊薄EPS 为1.13/1.46/1.76 元。公司当前股价对2023-2025 年预测 EPS 的PE 倍数分别为32/25/21 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）市场竞争加剧风险。2）新业务拓展不及预期风险。3）宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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