伟星新材(002372)：盈利能力稳健 投资收益贡献增量

本报告导读：
公司公布2023 年中报，公司经营稳健，投资收益带动业绩大增。
投资要点：
维持“增持” 评级。23H1 实现收入22.37亿，同降10.58%，归母净利润4.94 亿，同比增长35.46%；剔除寒武纪出售的投资收益，伟星Q2 业绩同比基本持平，略超市场预期。考虑到地产需求疲弱的压力，我们下调23-25 年EPS 至0.94、0.98、1.12 元（-0.08，-0.23，-0.29），根据可比公司23 年平均29.5xPE 估值维持目标价27.71 元。
收入下滑主要受到市政工程及地产业务影响。我们观察到Q1、Q2 公司收入增速均出现10%左右的下滑，判断主业PPR 管零售收入基本持平或略降，核心收入降幅来自于市政工程及房地产工程端，一方面受到本身地产市场下滑的影响，另一方面，管材行业竞争加剧，判断公司放弃了部分利润率较低的项目。
Q2 出售寒武纪股权，投资收益助力业绩增长。伟星通过投资东鹏合力资金参与寒武纪发行，2023Q1 受益Chatgpt 带来的AI 革命，寒武纪作为国内AI 算力芯片的龙头股价大涨，带动伟星确认投资收益7000 万；而4 月公司将寒武纪持仓全部清仓，Q2 确认投资收益7500万，贡献了部分利润。
经营质量继续稳健。截至23H1，公司在手现金26.21 亿元，同比增长10.81 亿；应收账款总额控制在4.40 亿，经营性净现金流4.06 亿，同比大幅度好转。资产负债率保持21.83%的历史低位，经营质量进一步提升。
风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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