中国汽研(601965)：利润环比高增 智能网联加速放量

投资要点
公告要点：公司发布2023 年半年报，业绩符合我们预期。2023H1 实现营业收入16.51 亿元，同比增长23.15%；实现归属母公司净利润3.43 亿元，同比增长14.55%；实现扣非归母净利润3.29 亿元，同比增长14.47%。
其中2023Q2 实现营业收入9.44 亿元，同比增长21.10%，环比增长33.46%；实现归属母公司净利润2 亿元，同比增长18.41%，环比增长40.93%；实现扣非归母净利润1.96 亿元，同比增长18.28%，环比增长46.15%。
技术服务业务稳健增长，装备制造业务逐步回暖。2023H1 公司技术服务业务收入为13.74 亿元，同比+20.61%，上半年我国汽车市场整体景气度较好，新车型迭代速度明显加快推动检测业务需求提升，公司贯彻”一企一策“战略有效提升市占率。装备制造业务受2023 年上半年商用车景气复苏驱动需求回暖，专用汽车改装与销售、轨道交通与零部件、汽车燃气系统及关键零部件业务分别实现营业收入1.38/0.30/1.09 亿元，同比+34.05%/+30.99%/+44.48%，增速快于整体，由于装备制造业务毛利率较技术服务业务偏低，故2023 年H1 公司毛利率同比略有下滑。由于公司合理管控期间费用，Q2 期间费用率环比-1.88%（主要为管理费用率/研发费用率环比-0.39pct/-1.67pct），Q2 归母净利润环比高增。
智能网联业务快速上量，厚积薄发有望享受行业红利。2023 年上半年公司检测业务中的新能源及智能网联创新业务实现收入1.83 亿元，同比+45.2%。公司战略性加大智能网联业务布局，顺利完成中德智能网联汽车车联网四川试验基地运营合作签约，完成i-VISTA 指数全新框架发布，持续提升智能网联领域核心竞争力。L3 自动驾驶行业趋势下智能网联检测行业有望迎来变革，公司作为兼具智能网联检测“资质+经验+场地”多维度布局的龙头检测公司有望直接受益。
盈利预测与投资评级： 我们维持公司2023-2025 年的营收为39.7/47.7/59.1 亿元，同比+21%/+20%/+24%；2023-2025 年归母净利润为8.3/10.1/12.6 亿元，同比+21%/+22%/+25%，对应PE 25/20/16 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新进入者获公告强检相关认证资质，客户回款周期超出预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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