江航装备(688586):Q2业绩小幅承压 航空业务稳步增长

2023-08-29 07:55:04 和讯  国联证券孙树明
  事件:
  2023 年8 月28 日,公司发布2023 年半年报。2023 年上半年公司实现营收6.34 亿元,同比增长8.16%;实现归母净利润1.34 亿元,同比下降9.18%,业绩小幅承压;扣非归母净利润1.19 亿元,同比下降5.94%。23 年第二季度实现收入3.29 亿元,同比增长3.51%,实现归母净利润0.74 亿元,同比下降18.88%。
  航空业务稳步增长,制冷业务有所下降
  23 年上半年,公司除正常履行航空装备各业务订单外,进一步拓展新产品、新市场,中标多型机配套的制供氧产品、副油箱和机载油箱惰性化防护系统等。23 年上半年,公司航空业务实现收入4.84 亿元,占营收76.30%,同比增长20.17%。特种制冷业务实现收入0.77 亿元,同比下降41.51%。
  募投项目“产品研制生产能力建设项目”以及“环境控制集成系统研制及产业化项目”受下游研制周期调整等因素影响,完成时间由23 年7 月延至25 年7 月。
  持续保持研发投入,积极布局民机产业
  公司持续保持研发投入,23 年上半年研发投入0.63 亿元,同比增长12.34%,占营收比例为9.99%,同比增长0.37pct,其中包括自筹项目0.35 亿元和国拨项目0.28 亿元。公司通过近几年持续的研发投入,研发能力得到明显提高,产品质量有所提升,22 年获得集团公司年度质量银牌。公司积极布局民机产业,参与ARJ21、C919、CR929 相关系统研究,已获得波音737 系列适航证书,目前正在开展空客系列适航取证工作。
  盈利预测、估值与评级
  我们预计公司2023-25 年营业收入分别为14.14/17.15/20.45 亿元,对应增速分别为26.81%/21.32%/19.21%,归母净利润分别为3.38/4.18/4.82 亿元, 对应增速分别为38.49%/23.71%/15.19%,三年CAGR 为25.44%,EPS分别为0.43/0.53/0.61 元/股,对应PE 分别为27/22/19 倍。鉴于公司处于航空产品细分赛道领先地位,主机厂需求稳定,公司方舱空调业务拓展取得突破,根据相对估值法,参考可比公司估值,我们给予公司2024 年28倍PE,对应目标价14.79元。维持 “买入”评级。
  风险提示:下游军机装备列装进度不如预期,民用航空订单及国产替代进度不达预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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