先导智能(300450)：业绩符合预期 协同多板块平台化发展

　　本报告导读：
　　公司为锂电设备龙头企业，2023 年业绩符合预期。公司打造平台型自动化设备企业，海外布局持续推进，23 年海外锂电龙头客户订单值得期待。
　　投资要点：
　　投资建议：维 持23-25 年EPS 为2.27/2.98/3.48 元。考虑到下游锂电资本开支不及预期，根据同类可比公司15 倍P E，下调目标价至34.05（-10.64）元，增持。
　　业绩符合预期，订单大幅增长带动营收利润双增。公司公告23H1 实现营收70.86 亿/+30.03%，归母12 亿元/+47.75%。单Q2 实现营收38.12 亿/同比+51.08%/环比+16.45%，归母6.37 亿元/同比+36.69%/环比+13.08%。23H1 实现毛利率40.10%/5.85pct，净利率17.12%/2.21pct。
　　Q2 实现毛利率38.93%/0.68pct，净利率17.51%/-0.97pct……? 在手订单充足，电芯销售紧俏。23H1 合同负债106 亿/+32.64%；存货137.45 亿/+42.28%。我国新能源汽车市场依旧处于快速增长阶段，根据中国汽车工业协会发布的数据，2023 年1-6 月，新能源汽车累计产销分别完成378.8 万辆和374.7 万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，市场占有率达到28.3%。据工信部信息，2023 年1-6 月，我国动力电池装车量约152GWh，累计同比增长38.1%。据SNEresearch 数据，2023 年1-6 月，全球动力电池装车量为304.3GWh，同比增长50.1%。
　　协同多板块平台化发展，加速全球化进程。光伏领域，公司可为客户提供用于光伏电池片生产的工艺设备、TOPcon、HJT、XBC、钙钛矿等领域光伏电池端整线装备和用于光伏组件生产的串焊设备等。3C/氢能/汽车产线/激光全面开花。
　　风险提示：下游行业周期性波动风险、规模扩张不及预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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