百龙创园(605016)：业绩符合预期 公司持续稳健增长

　　业绩简评
　　8 月24 日，公司发布2023 年半年报，公司2023 年上半年实现营业收入4.12 亿元，同比+5.15%，净利润0.91 亿元，同比+16.12%，业绩符合预期。
　　经营分析
　　公司膳食纤维业务和健康甜味剂业务增长迅速。分业务来看，2023年上半年公司益生元系列业务实现营业收入1.06 亿元， 同比-26.85%，主要是由于公司在募投项目尚未投产前，产能相对有限，根据客户需求，相应增加了膳食纤维系列和健康甜味剂系列产销量导致；公司膳食纤维系列业务实现营业收入 2.13 亿元，同比+23.93%，主要是聚葡萄糖在国内食品饮料客户销售持续增长，聚葡萄糖需求的增长导致报告期膳食纤维系列产品销量及销售收入快速增长；健康甜味剂系列产品实现收入0.81 亿元，同比+54.19%，主要是得益于境外市场对该产品需求的快速增长导致。
　　公司新项目带来新一轮增长。“年产 20000 吨功能糖干燥项目”
　　已于报告期内全面投产，该项目建成后年可生产 8,000 吨低聚果糖（粉体），5,000 吨抗性糊精（粉体），7,000 吨聚葡萄糖产品（粉体），预计年可新增收入 3.75 亿元。“年产 30,000 吨可溶性膳食纤维项目”和“年产 15000 吨结晶糖项目”预计在 2023年 12 月可以顺利投产。
　　新产品量产并获得客户认可。报告期内，公司重点推出异麦芽酮糖、水苏糖等高端产品，并得到了客户认可，丰富产品结构，提升公司综合竞争力，报告期内公司异麦芽酮糖、水苏糖产品逐步实现规模化销售，带动公司收入和业绩持续增长。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2023-2025 年归母净利润预测分别为2.18 亿元、3.22 亿元和4.39 亿元；EPS 分别为0.88、1.29 和1.77 元，当前市值对应PE 分别为24.48X、16.61X 和12.17X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品价格下行风险，原材料价格大幅波动风险，新项目进度不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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