小熊电器(002959)：收入延续高增 费用投放拖累业绩表现

事件概述
　　公司发布2023 年半年报：
　　23H1 收入23.41 亿元（YOY+26.68%），归母净利润2.37 亿元（YOY+59.66%），扣非后归母净利润2.06 亿元（YO+30.90%）。
　　对应Q2 收入10.90 亿元（YOY+25.11%），归母净利润0.72 亿元（YOY+62.96%），扣非后归母净利润0.55 亿元（YOY-6.86%）。
　　分析判断
　　收入端：分品类看，23H1 公司厨小电品类中电动类/电热类/锅煲类/壶类营收同比分别+33.67%/+6.67%/+35.89%/+34.62%；生活小家电和其他小家电营收同比+43.63%/+86.64%。分区域看，23H1 公司国外营收同比+102.37%，占收入比重提升至6%。
　　利润端：我们判断毛利率持续提升主要系产品结构改善叠加原材料成本降低。23H1 公司实现销售毛利率37.71% ， 同比+2.40pct，对应Q2 为35.35%，同比+2.14pct。高销售费用投放导致盈利承压，Q2 销售费用率22.25%，同比+4.56pct，扣非净利率为5.05%，同比下滑1.73pct。
　　投资建议
　　结合半年报信息， 我们调整23-25 年公司收入预测至49.40/57.83/67.77 亿元，同比分别增长20%/17.1%/17.2%（前值为47.40/53.74/60.57 亿元，同比分别增长15%/13%/13%）。
　　对应23-25 年净利润分别为4.68/5.65/6.78 亿元，同比分别增长21.1%/20.8%/19.9%（前值为4.52/5.21/6.02 亿元，同比分别增长17%/15%/16%），相应EPS 分别为2.99/3.61/4.33 元（前值为2.90/3.34/3.86 元），以23 年8 月28 日收盘价58.98 元计算，对应PE 分别为19.7/16.3/13.6 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　疫后消费复苏不及预期风险；原材料涨价风险；新品销售不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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