龙佰集团(002601):Q2业绩符合预期 资源为王稳步发展

2023-08-29 16:50:03 和讯  国泰君安钟浩/沈唯
本报告导读:
公司23Q2 业绩符合预期,且公司资源及成本优势明显,维持增持评级。
投资要点:
维持“增持” 评级。考虑到23 年钛白粉整体景气度有所承压,下调23 年EPS 至1.29 元(原为1.48 元),维持24-25 年EPS 分别为1.93、2.27 元。考虑到公司低成本优势突出,给予24 年11 倍PE 估值,维持目标价为21.27 元。
23Q2 业绩符合预期。公司23Q2 单季度实现营业收入62.84 亿元(yoy-0.95%,qoq-9.93%),实现归母净利润6.83 亿元(yoy-43.21%,qoq+17.82%)。公司业绩同比下降主要原因为钛白粉景气度下降明显,其中23Q2 毛利率和净利率分别为27.50%、11.30%,分别同比-7.81pcts、-8.61pcts,分别环比+4.40pcts、+2.29pcts。
7 月出口需求稳定,内需随竣工超预期或逐步改善。根据海关数据,我国钛白粉7 月总出口量为13.59 万吨,同比+8.03%,环比+8.20%,7 月出口单价环比-3.86%,整体出口量相较6 月有所改善。内需方面,钛白粉终端下游为房地产领域,7 月房屋新开工面积、房屋竣工面积累计同比分别为-24.50%、+20.50%,较上月分别扩大跌幅0.2pct、扩大涨幅1.50pct,竣工表现较强。我们认为随着房地产政策的落地,内需或于下半年持续好转。
资源为王,低成本龙头。公司当前产能为全国第一,且公司是钛白粉行业唯一配套超百万吨钛精矿年产能的上市企业,根据年报数据测算,公司钛白粉成本优势常年超3000 元/吨。
风险提示:在建项目不及预期、海外需求大幅下行。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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