华夏航空(002928)：运力持续恢复 Q2同比小幅减亏

华夏航空2023 中报：Q2 亏损4.8 亿元，同比小幅减亏根据华夏航空2023 中报，23H1，公司实现营业收入22.2 亿元，同比+77%。归母净利润-7.5 亿元，同比22 年减亏约2 亿元。其中23Q2，公司实现营业收入11.7 亿元，同比22 年+80%，同比19 年-5%。归母净利润-4.8 亿元，同比22 年减亏约0.2 亿元。
运营数据：23Q2 客座率较19 年-3pct，缺口大幅收窄
机队规模：23H1 末公司拥有67 架飞机，较22 年末净增2 架A320 飞机。
ASK ：23Q1、23Q2 同比19 年分别-0.1%、+1.6%。
RPK：23Q1、23Q2 同比19 年分别-13%、-2%。
客座率：23Q1、23Q2 分别为70.6%、74.8%，同比19 年分别-10、-3 个百分点。
通程业务发展情况：23H1，公司通程出行人数达到 44.87 万人，同比增加37.05%，占总载运人数的比例 16.4%。
收益分析：Q2 单位客收同比19 年-2%、单位成本环比-9%收入端：23Q2，公司单位ASK 收入为0.424 元，同比19 年-6%，环比-4%；单位RPK 收入为0.566 元，同比19 年-2%，环比-9%。
成本端：23Q2，公司营业成本约13.0 亿元，同比22 年+33%。单位ASK 营业成本为0.469 元，环比-9%，同比19 年+16%，主要因为油价上涨、利用率尚未恢复。油价方面，23Q2 我国航空煤油进口到岸完税价平均为6103 元/吨，环比23Q1 下降13%，同比19Q2 增长20%。
费用端：23Q2，公司销售费用、管理费用分别为0.55、0.64 亿元，同比22 年分别+25%、+10%。单位ASK 销售费用、单位ASK 管理费用分别为0.020、0.023元，同比22 年分别-25%、-34%，同比19 年分别+6%、+50%。
财务费用：23H1，公司财务费用约4.2 亿元，同比22 年+8%，其中Q2 为3.49亿元，同比22 年+23%。根据2023 半年报，由于23H1 末人民币汇率较22 年末贬值3.8%，导致公司23H1 产生汇兑损失1.46 亿元，上年同期为汇兑损失1.62亿元。
盈利预测与投资建议
公司受益于行业供需大周期，暑运旺季行业量价齐升，公司业绩拐点或至。我们预计公司23-25 年归母净利润分别为-6.9、4.9、9.2 亿元，维持“增持”评级。
风险提示：需求不及预期，油价、汇率大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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