广立微((301095)：1H23业绩符合预期 产品矩阵持续丰富

1H23 业绩符合我们预期
公司公布1H23 业绩：收入1.27 亿元，同比+63.9%；归母净利润0.23 亿元，同比大幅增长；扣非归母净利润0.16 亿元，同比扭亏为盈。其中2Q23 收入1.05 亿元，同比+64.9%；归母净利润0.19 亿元，同比+42.9%；扣非归母净利润0.17 亿元，同比+175.2%。1H23 行业景气度有所下滑，但公司测试机放量下收入维持高速增长，业绩符合我们预期。
发展趋势
测试机放量下收入高速增长，在手订单充沛。1H23 公司软件开发及授权收入0.32 亿元，同比+16.2%（其中软件工具授权业务收入0.22 亿元，同比增长57.8%；软件技术开发业务受客户先进工艺开发需求减缓影响，收入同比有所下滑）；测试设备及配件收入0.95 亿元，同比+90.5%。1H23 经营性净现金流-1.88 亿元同比由正转负，主要系公司1H23 加大测试机部件备货，公司存货净值相较22 年底增加1.87 亿元。截至2Q23 末公司合同负债1.09 亿元（同比增加78%），反映公司在手订单充沛。我们判断2H23 数据分析软件收入有望放量，测试机设备收入高增长确定性强，全年营业收入有望实现70%以上同比增速。
研发持续高投入，产品矩阵持续丰富提升。上半年公司进一步加大研发人员招聘，截至2Q23 末公司研发人员327 名（占公司员工总数比例为81%，相较22 年底净增79 名研发人员）；人员增加下1H23 公司研发费用0.93 亿元，同比增长98.7%。高研发投入下，公司软硬件产品矩阵持续丰富并实现产品力不断提升：1）软件方面，公司产品向可制造性涉及（DFM）拓展，推出首款DFM EDA 工具DMP EXPLORER，用于集成电路化学抛光制造工艺的仿真建模；在数据分析软件领域，公司结合AI 视觉技术推出DATAEXP-ADC 产品，能够显著提高晶圆缺陷的分类效率和精确度；2）硬件方面，公司面向对成本敏感的8 英寸及以下产线推出改良的T4000 系列WAT 测试设备，满足汽车、新能源等芯片的大量测试需求。
盈利预测与估值
考虑到行业景气度有所下行，下游客户对软件采购意愿有所下降，我们下调23 年收入预测4.7%至6.09 亿元，但考虑到收入放量下公司销售和管理费用控制得力，我们维持23 年利润预测基本不变；考虑到下游客户对测试设备需求有所延后，下调24 年收入/利润预测11.6%/7.5%至9.21/3.03 亿元。维持跑赢行业评级，但考虑到行业估值中枢下行，下调公司目标价29.3%至91.91 元（基于2026 年远期SOTP 估值，软件业务40x P/E，硬件业务20x P/E，以10.5%折现至2023 年），较现价有49.2%上行空间。
风险
国际形势波动及行业波动风险；市场竞争风险；技术创新风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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