泰恩康(301263)：业绩持续高增长 核心产品放量显著

　　事件：2023H1 公司实现营收4.05 亿元，同比增长8.09%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长40.61%；实现扣非净利润1.01 亿元，同比增长37.13%。23Q2单季度实现营收2.11 亿元，同比增长10.35%；实现归母净利润0.57 亿元，同比增长140.98%；实现扣非净利润0.55 亿元，同比增长161.87%。
　　业绩稳健增长，两性用药、肠胃药正贡献显著。2023H1 公司实现营收4.05 亿元（同比+8.09%）；实现归母净利润1.09 亿元（同比+40.61%）；实现扣非净利润1.01 亿元（同比+37.13%）。其中，两性健康用药实现销售收入1.44 亿元（同比+36.15%）；肠胃用药实现销售收入0.96 亿元（同比+55.80%）。报告期内，公司核心销售产品“爱廷玖”盐酸达泊西汀片和和胃整肠丸销售收入持续增长，放量显著。
　　产品管线不断优化，研发费率持续提升。公司致力挖掘具有临床价值、差异化的产品，持续丰富和优化产品管线。公司于23 年2 月收购博创园50%股权并获CKBA 全球创新小分子药物，CKBA 软膏于23 年7 月顺利获批开展II 期临床试验。此外，公司与泰国李万山于23 年7 月就和胃整肠丸的生产技术转让达成合作，未来和胃整肠丸将成为公司的自有OTC 药品。公司在研发方面投入大幅提升，报告期内研发投入达3628.74 万元，同比增长79.14%。未来在研产品上市有望成为公司发展新引擎。
　　盈利预测与估值建议：公司深耕两性健康及慢病市场，收购和胃整肠丸技术有望提升相关产品产能，增强公司盈利能力。公司在研管线丰富，CKBA 等在研药物有望打开长期成长空间。预计2023-2025 年公司营收分别为10.2/13.1/16.4 亿元、归母净利润分别为2.8/3.8/4.8 亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：新药上市进度及上市后市场表现不及预期；代理业务经营风险；市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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