蓝特光学(688127)：Q2拐点已现 Q3微棱镜放量可期

　　业绩简评
　　2023 年8 月29 日公司披露半年报，H1 营收2 亿元，同减-0.3%；归母净利0.22 亿元，同减53%。其中，Q2 营收1.2 亿元，同增3%、环增35%；归母净利0.17 亿元，同减32%、环增261%。
　　经营分析
　　分产品来看，H1 公司玻璃非球面镜片收入为1 亿元、同增56%，主要受益于车载需求蓬勃发展。光学棱镜中成像棱镜需求下滑、收入大幅下滑。
　　公司H1、Q2 毛利率为32%、34%，较去年同期下降7、6pct，主要系高毛利率的传统成像棱镜收入占比下降所致。
　　2023 年公司微棱镜产品有望放量。iPhone 15 Pro Max 有望采用潜望式长焦镜头，公司在玻璃切割、光刻、镀膜等高精密加工能力竞争优势突出，目前已为全球知名光学组件厂商进行多轮试样，有望成功切入苹果微棱镜项目，公司微棱镜产业基地建设项目已于2023 年2 月研发完成，项目总投资额达5 亿元，2024 年微棱镜项目有望逐步放量。参考2017 年A 客户的长条棱镜放量，公司综合毛利率达62%，伴随微棱镜顺利爬坡，预计公司盈利能力有望继续提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑传统主业下滑超预期，下调公司2023、2024 年归母净利至1.3、2.9 亿元（原为2.2、3.2 亿元），预计2025 年归母净利为4亿元。公司股票现价对应PE 估值为51、22、16 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　主要客户较为集中、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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