拓普集团(601689)半年报点评：业绩符合预期 机器人业务进展加速

　　事件：公司发布2023H1 财报，实现收入91.6 亿元，同比+34.8%。归母净利润10.94 亿元，同比+54.6%，毛利率22.58%，净利率12%。
　　客户放量、产品线扩张，业绩符合预期。2023H1，受益下游需求释放，公司底盘、内饰及热管理新项目持续量产，部分车型单车配套价值提升，收入实现同比+34.8%。其中2023Q2，国内新能源车销量环比+36%，公司核心客户特斯拉/比亚迪销量环比分别+10%/+27%，公司单季度收入46.9 亿元， 同环比+54%/+5%， 归母净利润6.4 亿元， 同环比+100%/+43%，业绩接近预告中值，增长符合预期。
　　汇兑收益叠加规模效应，盈利能力提升显著。随着大宗价格改善、海运成本降低，叠加规模效应的影响，上半年公司毛利率同比+1.22PCT,净利率同比+1.45PCT。Q2 单季度，下游客户需求释放带动产能利用率提升，经营性利润率趋势向上，毛利率环比+1.4PCT，汇兑收益影响，财务费用率环比-3.2PCT，期间费用率环比-2.9PCT，净利率提至13.75%。
　　八大业务持续推进，机器人执行器进展加速。公司具备同步研发、机电软件一体化整合、模块化及全球供货能力，打造领先的Tier0.5 级汽车零部件供应商，拥有汽车NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统等产品，单车可配套金额约3 万元。2023 年7 月，公司拆分设立机器人事业部，建立独立管理架构。目前直线与旋转执行器产品已完成多次送样，计划年内完成4 条产线调试，形成一期10 万台年产能，业务进展加速。
　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为23.5/33.1/44.3 亿元，对应PE 分比为31.4/22.3/16.7 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，核心客户销量不及预期导致盈利预测偏差。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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