洛阳钼业(603993):权益金落地 铜钴巨头再起航

2023-08-30 11:10:03 和讯  国泰君安于嘉懿/刘小华/宁紫微
  本报告导读:
  上半年业绩承压主要由于刚果金铜钴产品出口销售遇阻,权益金问题解决后,随着TFM混合矿改建、KFM 项目投产,公司业绩弹性有望加速释放。
  投资要点:
  维持“增持”评 级,维持目标价6.42 元。由于铜、钴等金属价格波动和2023 年上半年公司刚果金产品销售受阻,调整预测公司2023/2024年EPS 至0.40/0.55 元(原0.44/0.47 元,新增2025 年EPS 预测0.57元)。权益金解决后公司业绩有望顺利释放,给予2023 年16.0 倍PE,维持目标价6.42 元,维持“增持”评级。
  H1 业绩承压主要由于产品销售受阻,整体符合预期。H1 公司实现营收867 亿元(同比-5.5%),归母净利7.03 亿元(同比-83.0%);其中Q2实现归母净利3.86 亿元(同比-83.6%,环比+21.8%)。产销量方面,H1铜/钴/钼/钨/铌/磷肥产量分别为16.8/1.9/0.84/0.38/0.47/54.8 万吨,同比+24%/+86%/+8%/-9%/+1%/-3%,其中刚果金铜钴产销率较低,分别为60%/9%;价格方面,H1 铜/钴价格分别同比-11%/-58%,钼/钨/铌/磷肥价格同比+56%/+3%/+2%/-46%。综合而言,业绩下滑主要由于刚果金铜钴销售遇阻&产品跌价,整体符合预期。
  铜钴产能加速投放,权益金落地后业绩有望顺畅释放。随着TFM 混合矿扩产推进、KFM 投产,公司2023 年铜、钴产量指引大幅提升至39/4.95 万吨,叠加24 万吨铜/3 万吨钴的库存销售,业绩弹性可观。
  携手宁德时代,布局多个能源金属品种。宁德时代入股后将携手推进玻利维亚Altiplano 优质盐湖开发,目前规划总产能已达5 万吨/年,另外公司参股的华越6 万吨镍钴项目已投产,亦将贡献投资收益。
  风险提示:铜、钴价格大幅波动,TFM、KFM 扩产产能释放延后。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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